后股權(quán)分置時(shí)期民營(yíng)控股股東掏空行為及監(jiān)管研究.pdf

1、2006年末我國(guó)A股上市公司股權(quán)分置改革基本完成,標(biāo)志著證券市場(chǎng)進(jìn)入后股權(quán)分置時(shí)期,二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)成為上市公司控股股東和中小股東共同的利益基礎(chǔ),但是股份全流通并不能完全遏制控股股東實(shí)施掏空行為。目前民營(yíng)上市公司數(shù)量正在快速增長(zhǎng),與國(guó)有控股股東相比民營(yíng)控股股東更可能為實(shí)現(xiàn)自身利益最大化去實(shí)施掏空行為。因此,本文深入研究后股權(quán)分置時(shí)期民營(yíng)控股股東掏空行為,從抑制掏空行為角度提出切實(shí)可行的監(jiān)管策略,為證券監(jiān)管部門有效監(jiān)管民營(yíng)控股股東和保護(hù)中小股

2、東利益,提供有益的指導(dǎo)。
　　 本文在對(duì)控股股東掏空行為相關(guān)理論及文獻(xiàn)的回顧基礎(chǔ)上,結(jié)合案例全面系統(tǒng)地分析了后股權(quán)分置時(shí)期我國(guó)民營(yíng)控股股東掏空行為的動(dòng)機(jī)、條件和方式。本文指出:后股權(quán)分置時(shí)期民營(yíng)控股股東掏空行為的條件是民營(yíng)上市公司治理不完善,控制權(quán)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)不能產(chǎn)生制約,證券監(jiān)管水平不高、處罰力度不夠和法律制度不健全降低掏空行為的成本；民營(yíng)控股股東的利益直接受股價(jià)影響,股價(jià)操縱成為其主要掏空方式；股價(jià)操縱主要是信息型操縱,通過(guò)發(fā)

3、布虛假或不完整信息、操控內(nèi)幕信息發(fā)布時(shí)間和發(fā)布對(duì)象以及內(nèi)幕交易影響股價(jià),主要利用他人賬戶交易,也可能與機(jī)構(gòu)合謀；資金占用、違規(guī)擔(dān)保和不公允的資產(chǎn)重組等關(guān)聯(lián)交易方式掏空行為依然存在但更隱蔽,并與股價(jià)操縱常常配合使用。
　　 本文提出了相應(yīng)監(jiān)管策略,主要包括:在有效監(jiān)管的前期下大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,積極推行網(wǎng)絡(luò)投票和征集投票權(quán)機(jī)制,創(chuàng)新類別股東表決機(jī)制,建立獨(dú)立董事考核和激勵(lì)機(jī)制,進(jìn)行并購(gòu)制度創(chuàng)新等提高民營(yíng)上市公司治理水平。強(qiáng)化民營(yíng)控