隨機(jī)利率下轉(zhuǎn)股價(jià)可修正的可轉(zhuǎn)債定價(jià)研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券(Convertible Bonds)全稱為可轉(zhuǎn)換公司債券，是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，持有人在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司普通股票的公司債券.可轉(zhuǎn)換債券具備了股票和債券兩種屬性，它結(jié)合了股票的長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力和債券所具有的安全和收益固定的優(yōu)勢(shì).此外，可轉(zhuǎn)換債券還具有優(yōu)先償還的要求權(quán).因而，它深受投資者與企業(yè)主的歡迎，已成為重要的融資投資工具之一.由于眾多的條款限制，可轉(zhuǎn)債的研究一直是金融領(lǐng)域中一個(gè)非常熱門，也是非

2、常困難的課題. 2008年，我國A股市場(chǎng)低迷，大多數(shù)可轉(zhuǎn)換債券觸發(fā)回售條款，轉(zhuǎn)債發(fā)行公司面臨回售的壓力.公司為了避免由于轉(zhuǎn)債回售而造成資金困難，紛紛向下修正轉(zhuǎn)股價(jià).因此，研究具有向下修正條款的可轉(zhuǎn)債是很有現(xiàn)實(shí)意義的課題. 本文首先對(duì)于修正轉(zhuǎn)股價(jià)格依賴于標(biāo)的股票價(jià)格在一定時(shí)間內(nèi)的幾何平均值的可轉(zhuǎn)換債券，在Vasicek隨機(jī)利率模型下，以公司股票價(jià)格為標(biāo)的物，利用金融數(shù)學(xué)、隨機(jī)分析有關(guān)理論，通過△-對(duì)沖的方法，建立起可轉(zhuǎn)換債