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文檔簡介
1、可轉換債券是一種介于股票和債券之間的混合金融產品,它兼具股票期權和債券的雙重特性。這種混合特性的債券適應了投資者和融資者的要求,給投融資雙方都帶來了單純股票和單純債券無法實現的好處。如今,無論是在廣度上還是深度上,全球范圍內的可轉債市場都已發(fā)生了質的變化,并且日趨成熟和繁榮。中國的可轉債市場在經歷了十余年的沉寂之后,近兩年也正在進入一個高速發(fā)展期??赊D債作為一種中間性的投融資工具,其市場體系的繁榮和發(fā)展有利于解決我國資本市場存在的股權融
2、資比例過高、投資品種匾乏和金融創(chuàng)新困難等問題,也有利于中國資本市場的成熟、完善和金融風險的化解。然而作為一種比較復雜的金融衍生工具,對其價值的準確度量是合理利用這種金融工具的關鍵。合理的定價將為投資者和籌資者對自己投資產品和融資成本提供更深刻的認識。 因此,本文首先回顧了可轉換債券在全球的發(fā)展,并對國內外相關研究文獻進行研究。隨后在分析了我國可轉換債券的性質、價值構成和詳細的條款后,在賣空限制下對可轉換債券的價值進行具體分析和定
3、量研究,并且結合中國的特殊國情(我國的資本市場的缺陷,巨大的系統(tǒng)風險,羊群行為等),引入了調整因子對模型進行改進,從而較為精確的度量可轉換債券的價值。 本文選取了3只上市可轉債進行實證研究,發(fā)現相對于傳統(tǒng)模型的理論價值而言,中國可轉債的市場價格被明顯低估。本文進一步利用調整因子對其進行調整,在實證基礎上得出了資本市場缺陷以及假設不能滿足時對價格的定量影響。一方面可以為更深刻理解我國的資本市場缺陷提供定量分析,另一方面也為我國的可
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