我國上市公司股權(quán)激勵效應(yīng)實證研究.pdf

1、股權(quán)激勵機制是解決現(xiàn)代企業(yè)委托-代理關(guān)系的重要途徑，國外的研究和實踐表明股權(quán)激勵有效地提高了公司績效，促進了經(jīng)濟的發(fā)展。雖然我國上市公司在上世紀90年代就開始了股權(quán)激勵的早期探索，但由于相關(guān)政策的缺乏，早期股權(quán)激勵制度的建立走過了一條迂回曲折的道路，且激勵效果不明顯。為此許多人對我國開展的股權(quán)激勵產(chǎn)生質(zhì)疑和疑慮，股權(quán)激勵停滯不前。2005年隨著股權(quán)分置改革的全面展開，《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》等相關(guān)法規(guī)的出臺，股權(quán)激勵的環(huán)境得到明顯改

2、善，上市公司實施股權(quán)激勵的熱情被再次點燃。正是在這個背景下，本文對上市公司股權(quán)激勵的效應(yīng)進行了實證研究。 本文旨在通過實證研究揭示上市公司股權(quán)激勵的市場效應(yīng)和業(yè)績效應(yīng)。本文在回顧與股權(quán)激勵有關(guān)的國內(nèi)外文獻、解析與股權(quán)激勵有關(guān)的理論、研究方法及國內(nèi)股權(quán)激勵實施現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，以滬深兩市完成了股權(quán)分置改革且實施了股權(quán)激勵的上市公司為樣本，首先采用了事件研究法來研究我國上市公司股權(quán)激勵的市場效應(yīng)，然后分析不同種類的股權(quán)激勵的市場效應(yīng)是否

3、有顯著區(qū)別。之后，采用會計指標對比法對樣本公司經(jīng)營績效從五個方面進行分析，包括樣本公司與市場整體的橫向比較和樣本公司股權(quán)激勵前后的縱向比較。 本文的研究結(jié)果表明：我國上市公司的股權(quán)激勵能產(chǎn)生積極的市場效應(yīng)，但是對經(jīng)營業(yè)績無實質(zhì)改善。股權(quán)激勵在事件日有顯著的超額收益率，產(chǎn)生了積極的市場效應(yīng)；但是，實行股權(quán)激勵后與之前相比，上市公司在經(jīng)營業(yè)績上無顯著的變化，公司經(jīng)營業(yè)績未得到實質(zhì)性改善。針對股權(quán)激勵實施過程中存在的問題，本文提出了提