創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司高管權(quán)力競(jìng)爭(zhēng)與變更及其對(duì)公司績(jī)效的影響研究.pdf

1、高管是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的關(guān)鍵和靈魂人物，企業(yè)的發(fā)展離不開高管的決策。近年來我國(guó)股市中時(shí)有發(fā)生的業(yè)績(jī)?cè)旒侔傅仁录脖┞冻鑫覈?guó)上市公司目前缺乏對(duì)于管理層人員的監(jiān)督和管控，缺乏合理有效的約束和激勵(lì)機(jī)制來規(guī)范高管的行為。造成這種問題的原因，與當(dāng)前企業(yè)管理制度有關(guān)。在現(xiàn)代的企業(yè)制度中，公司所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離導(dǎo)致了委托代理問題的發(fā)生。委托代理問題就是基于信息不對(duì)稱、監(jiān)督成本比較高的情況下形成的代理人為了遵循自身利益最大化，而做出的影響公司管理并損

2、害股東利益的行為。為了盡量避免這一問題，公司董事會(huì)往往會(huì)采取替換高管這種方式來約束高管行為，改善公司業(yè)績(jī)。同時(shí)，高管個(gè)人由于自身知識(shí)水平、技術(shù)能力、人脈資源等方面的積累，通過權(quán)力爭(zhēng)奪競(jìng)爭(zhēng)管理職位，取代能力較差的高管，成為繼任高管。
　　創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司多為高技術(shù)性企業(yè)，對(duì)于技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新比較注重，因此對(duì)高管的知識(shí)和技術(shù)能力也有一定要求。那么當(dāng)企業(yè)技術(shù)資本與人力資本增加時(shí)，是否會(huì)引起一些高管離職呢？本文用企業(yè)無形資產(chǎn)比重代表公

3、司技術(shù)資本、用工資成本占比代表人力資本，檢驗(yàn)這兩者與因不同原因而離職的高管之間的關(guān)系。本文運(yùn)用競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)回歸模型的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)技術(shù)資本增加與因結(jié)束代理原因而離職的高管之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)技術(shù)資本的積累會(huì)引起代理高管人員結(jié)束代理職務(wù)，憑借具備的知識(shí)和技能成為繼任高管;而企業(yè)工資成本占比與因完善公司法人治理結(jié)構(gòu)原因離職高管呈顯著正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)人力資本的增加會(huì)促使公司完善激勵(lì)和約束機(jī)制，激勵(lì)更有能力和責(zé)任感的高管上位。
　　

4、無論是解決委托代理問題還是高管間權(quán)力競(jìng)爭(zhēng)相互取代，都導(dǎo)致了高管更替。那么變更高管是否能夠提高公司績(jī)效呢？本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和總結(jié)后，發(fā)現(xiàn)目前學(xué)者在高管變更是否能夠提高公司業(yè)績(jī)這一研究問題上并沒有得出一致結(jié)論，而是分成兩類。一類學(xué)者贊成經(jīng)營(yíng)改善假說，認(rèn)為高管變更能夠顯著提高公司績(jī)效;而另一類學(xué)者則認(rèn)同替罪羊假說，認(rèn)為高管變更不會(huì)改善公司業(yè)績(jī)，甚至?xí)?duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)向影響，被解聘的高管不一定是能力不強(qiáng)，而是充當(dāng)了替罪羊。本文以2

5、006年至2014年創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理變更情況為研究樣本，將高管變更這一事件分為高管離職和高管繼任兩個(gè)過程，分別研究其對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響;并借鑒以往相關(guān)文獻(xiàn)的分類方法，將高管離職和繼任分別劃分為正常變更和非正常變更、外部繼任和內(nèi)部繼任各兩種不同的類型。之后，本文動(dòng)態(tài)地研究高管變更后一年、兩年、三年與變更前一年的公司業(yè)績(jī)變化幅度，以討論高管變更對(duì)公司業(yè)績(jī)的短期和長(zhǎng)期影響。通過運(yùn)用OLS回歸模型，本文得出結(jié)論:高管變更會(huì)對(duì)公