歐洲主權(quán)信用評(píng)級(jí)變動(dòng)沖擊下股票市場(chǎng)的波動(dòng)與均衡的分析.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的飛速推進(jìn)，全球金融市場(chǎng)資本流動(dòng)日益加速。全球各國(guó)政府都大力推行金融開放政策，為各主權(quán)國(guó)家跨國(guó)資本流動(dòng)創(chuàng)造了便利條件。在金融開放的條件下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的依存度逐漸上升。在2009年，由于希臘政府的公共債務(wù)以及財(cái)政赤字占 GDP的比例嚴(yán)重違反了《馬斯特里赫特條約》，隨著其國(guó)家政府財(cái)政狀況繼續(xù)惡化。世界三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：標(biāo)準(zhǔn)普爾，惠譽(yù)以及穆迪相繼陸續(xù)下調(diào)希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí)及展望，引發(fā)希臘債務(wù)危機(jī)。由于國(guó)際資本自由流動(dòng)是一把雙刃劍，

2、促進(jìn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，在遭遇金融風(fēng)暴時(shí)也會(huì)對(duì)各個(gè)國(guó)家?guī)碡?fù)面的沖擊。與此同時(shí)愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙的主權(quán)信用評(píng)級(jí)相繼被下調(diào)，歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。
　　本文以歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布評(píng)級(jí)變動(dòng)報(bào)告導(dǎo)致各個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)均衡的沖擊影響作為研究主線。通過引入博弈模型，來分析在評(píng)級(jí)下調(diào)存在風(fēng)險(xiǎn)傳染和投資轉(zhuǎn)移的前提下，投資者追求收益最大化的驅(qū)動(dòng)下，投資者與政府，政府相互之間的博弈行為。主權(quán)信用評(píng)級(jí)的變動(dòng)沖

3、擊著各國(guó)股票市場(chǎng)，對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。本文運(yùn)用多元GARCH參數(shù)模型過濾提取評(píng)級(jí)變動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)沖擊的波動(dòng),將此波動(dòng)帶入誤差修正模型分析了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)短期影響，以及刻畫出評(píng)級(jí)下調(diào)沖擊導(dǎo)致的短期偏離與長(zhǎng)期均衡。通過檢驗(yàn)評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)股票市場(chǎng)的沖擊效應(yīng)，不僅能夠說明評(píng)級(jí)信息的含量，同時(shí)也證實(shí)了主權(quán)信用評(píng)級(jí)變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)沖擊的廣泛性以及非對(duì)稱性，意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)防范的重要性。在運(yùn)用DCC動(dòng)態(tài)條件相關(guān)方法研究希臘與各個(gè)國(guó)家之間股票波