融資約束、代理沖突與企業(yè)投資效率.pdf

1、金融危機(jī)之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度開始放緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式也開始轉(zhuǎn)變。企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分，能否進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策并提高投資效率是至關(guān)重要的。本文通過研究融資約束和代理沖突對(duì)企業(yè)投資效率的影響，以引起國(guó)家政策制定者、股東、債權(quán)人、企業(yè)管理層等各方的注意，并希望通過制定相關(guān)措施來緩解融資約束和代理沖突對(duì)企業(yè)投資效率的影響程度，進(jìn)而保證經(jīng)濟(jì)的高效發(fā)展。本文通過對(duì)我國(guó)2011-2013年制造業(yè)上市公司的投資效率進(jìn)行研究，探究融資約束和代

2、理沖突對(duì)企業(yè)投資效率的影響，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型時(shí)期的平穩(wěn)過渡和健康發(fā)展提供建議。
　　本文通過從融資約束的角度對(duì)企業(yè)投資效率的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資效率與企業(yè)規(guī)模呈顯著的正相關(guān)關(guān)系;而企業(yè)已上市年數(shù)的增加會(huì)明顯降低企業(yè)投資規(guī)模。另外分析師跟進(jìn)并沒有提高企業(yè)的投資效率，反倒加劇了企業(yè)投資不足的程度。從代理沖突角度的研究結(jié)果表明，董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的兼任、管理持股比例的提高會(huì)加劇企業(yè)的過度投資;而企業(yè)兩權(quán)分離度的提高則能有效地抑制企業(yè)的投資