歐洲主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)國(guó)際股票市場(chǎng)沖擊的動(dòng)態(tài)分析.pdf

1、2009年底,希臘政府的財(cái)政赤字和公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例嚴(yán)重超出《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的上限,其財(cái)政狀況惡化,世界三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾,穆迪和惠譽(yù)相繼下調(diào)希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí),希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。而后意大利,西班牙,葡萄牙和愛(ài)爾蘭的評(píng)級(jí)也被下調(diào),希臘債務(wù)演變成為了歐洲債務(wù)危機(jī)。在金融開(kāi)放環(huán)境下和經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中,各國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的相關(guān)性和依存度逐漸上升,因而,爆發(fā)在一國(guó)一區(qū)域的債務(wù)危機(jī)能否撼動(dòng)全球經(jīng)濟(jì),引發(fā)全球性的金融海嘯,以及如何防范

2、金融危機(jī),維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定都成為學(xué)術(shù)界研究的焦點(diǎn)。
　　本文從歐洲主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)引發(fā)的債務(wù)危機(jī)的理論入手,闡述了危機(jī)的起源、擴(kuò)散以及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響和沖擊,然后通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究,結(jié)合理論背景和債務(wù)危機(jī)的現(xiàn)實(shí)情況,實(shí)證研究債務(wù)危機(jī)的跨國(guó)傳染性。由于股票市場(chǎng)是金融危機(jī)傳染的重要途徑,本文的研究對(duì)象就選擇了國(guó)際股票市場(chǎng)。首先運(yùn)用事件研究法,選取2009年12月到2012年6月的樣本數(shù)據(jù),對(duì)歐盟區(qū)各國(guó)股票價(jià)格收益的變化進(jìn)行實(shí)

3、證分析,在得出主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)歐盟區(qū)各國(guó)股票價(jià)格收益有顯著影響的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步研究債務(wù)危機(jī)對(duì)美國(guó)和亞洲各國(guó)股價(jià)收益的沖擊影響,并比較評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)各股市的不同沖擊結(jié)果。發(fā)現(xiàn),亞洲經(jīng)濟(jì)體對(duì)貿(mào)易的依賴是使其遭受風(fēng)險(xiǎn)的主要原因,歐盟是亞洲地區(qū)的不可替代的出口市場(chǎng),若歐洲經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)崩潰,國(guó)際貿(mào)易往來(lái)停滯,消費(fèi)者信貸枯竭,股市下跌在所難免。因而,在此次危機(jī)中,出口依賴型的國(guó)家如新加坡、香港、韓國(guó)、日本、臺(tái)灣及中國(guó)受到了歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟的沖擊。美國(guó)股市也沒(méi)

4、能一枝獨(dú)秀。
　　之后,采用非對(duì)稱GARCH模型實(shí)證分析了歐債危機(jī)背景下歐盟區(qū)代表性國(guó)家,美國(guó)和亞洲國(guó)家股票價(jià)格波動(dòng)的趨勢(shì),發(fā)現(xiàn),危機(jī)時(shí)期,歐洲的八個(gè)國(guó)家中,利空消息對(duì)希臘股票市場(chǎng)的沖擊影響最大,其次為葡萄牙和愛(ài)爾蘭的股票市場(chǎng),最后為德國(guó)的股票市場(chǎng),說(shuō)明在危機(jī)時(shí)代,希臘,葡萄牙,愛(ài)爾蘭等嚴(yán)重危機(jī)國(guó)家較德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)的波動(dòng)性顯著大。另外對(duì)歐洲以外市場(chǎng)的研究發(fā)現(xiàn),利空消息對(duì)美國(guó)股票市場(chǎng)的沖擊最大,其次為日本的股票市場(chǎng),最后為中