我國上市公司A+H股雙重上市的價格行為研究.pdf

1、A+H股雙重上市公司股票價格在兩個市場存在的巨大差異，意味著兩個市場間的套利行為受到極大限制，也說明A、H股市場存在著嚴重的市場分割。資本市場分割會阻礙國際投資，限制企業(yè)的融資渠道，影響企業(yè)的發(fā)展，延緩資本市場的國際化進程。根據(jù)雙重上市公司股票價格的表現(xiàn)來推測股票市場分割的形式和變化趨勢，進而研究消除分割的方法具有重大的政策意義。 本文利用Johansen協(xié)整檢驗、Granger因果檢驗、預測方差分解和脈沖響應等多種方法首先對內

2、地A股市場和香港市場的主要指數(shù)進行市場分割的實證研究，發(fā)現(xiàn)兩個市場之間存在一定的分割，在B股開放之前市場分割現(xiàn)象嚴重，隨后的B股向境內投資者開放、H股股指期貨的推出及股權分置改革促進了兩市場的整合。且兩個市場都對A+H股雙重上市公司股票價格發(fā)現(xiàn)起了一定的作用，但股改前后兩市場的主導地位對不同的股票有所變化。市場之間的聯(lián)動關系在不斷調整。股改后的格蘭杰因果檢驗的結果更加顯著。 其次重點對A+H股雙重上市公司股票的價格序列進行了實證