中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)及其調(diào)控機(jī)制研究.pdf

1、經(jīng)過(guò)三次科技革命之后，金融創(chuàng)新和金融全球化使得西方發(fā)達(dá)國(guó)家和新興工業(yè)化國(guó)家的金融市場(chǎng)和虛擬經(jīng)濟(jì)的巨大能量得以釋放。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的聯(lián)系日益緊密，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越不可小視。本文首先從歷史發(fā)展、金融泡沫、外部沖擊、行為心理、預(yù)期推動(dòng)等幾個(gè)角度來(lái)分析資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的成因，并且在已有的理論基礎(chǔ)之上能提出一個(gè)較一般的預(yù)期分析框架來(lái)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的形成加以說(shuō)明。其次，在了解了資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的形成后將具體分析基于預(yù)期機(jī)制

2、的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。接著，在基本宏觀經(jīng)濟(jì)變量與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系的實(shí)證分析上利用月度環(huán)比數(shù)據(jù)，采用6個(gè)VAR向量回歸模型和AR根檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)分析了資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與我國(guó)消費(fèi)、投資、通脹、貨幣量、利用外資額的動(dòng)態(tài)關(guān)系；其次，采用GARTH/TGARCH模型以證券市場(chǎng)為例對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的預(yù)期波動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究；然后，從心理和預(yù)期的角度出發(fā)，運(yùn)用完全信息動(dòng)態(tài)博弈理論，以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例著重解釋分析了我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的主要

3、形成機(jī)理之一，即預(yù)期產(chǎn)生的矛盾心理機(jī)制。最后是從財(cái)政機(jī)制、貨幣機(jī)制、匯率機(jī)制和產(chǎn)業(yè)機(jī)制這四個(gè)方面的政策機(jī)制為主對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的政策調(diào)控機(jī)制進(jìn)行闡述。本文的創(chuàng)新之處在于：第一，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的眾多來(lái)源與成因分析整理后，將資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)機(jī)制統(tǒng)一于以預(yù)期為線索的分析框架之中，并且可以利用這個(gè)框架對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)的形成機(jī)制進(jìn)行有效的分析：第二，采用向量自回歸模型(VAR)基于月度數(shù)據(jù)研究了近年我國(guó)多個(gè)基本宏觀經(jīng)濟(jì)變量與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系，并采