債券信用利差影響因素實(shí)證分析.pdf

1、實(shí)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境中可以獲取大量的時間序列數(shù)據(jù)，它們包含著觀測誤差和市場噪音，本文利用狀態(tài)空間模型和卡爾曼濾波技術(shù)從中剔除噪音，并提取反映真實(shí)市場信息的潛在經(jīng)濟(jì)因子：包括實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、通貨膨脹、股票市場波動、可用資金增速和債券供給等。無套利定價模型和風(fēng)險(xiǎn)中性因子的應(yīng)用，把經(jīng)濟(jì)因子與國債收益率、企業(yè)債信用利差的期限結(jié)構(gòu)聯(lián)系起來，形成統(tǒng)一的分析框架。通過對模型的參數(shù)估計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)：股票市場波動對國債收益率存在顯著的影響；經(jīng)濟(jì)增長的加速會推動國

2、債收益率曲線上揚(yáng)，同時反向作用于各等級企業(yè)債信用利差，隨著期限拉長影響強(qiáng)度有些許變化：通貨膨脹水平的提高對短期國債收益率表現(xiàn)出正面而強(qiáng)勁的影響，同時會拉大企業(yè)債信用利差，但也僅對短期利差影響強(qiáng)烈；可用資金增速的提高會降低國債收益率和高等級企業(yè)債信用利差，但卻提高了較低等級的企業(yè)債信用利差，對期限的變化大多表現(xiàn)出穩(wěn)定性和持續(xù)性；債券供給的增加對國債收益率曲線和企業(yè)債信用利差曲線都有拉升作用，但僅對短期的影響強(qiáng)烈，隨著期限的拉長，對中長期國