全流通導(dǎo)向下A股IPO定價效率研究.pdf

1、在股權(quán)分置的背景下，A股市場存在著流通股和非流通股割裂的情況，定價機(jī)制存在一定的杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致了IPO定價效率的扭曲，限制了股票市場的資源配置功能。隨著全流通進(jìn)程的推進(jìn)，流通權(quán)割裂這一制度性的障礙被消除，原有的定價體系已經(jīng)開始失效，全流通時代的定價體系正在建立。文章以全流通導(dǎo)向作為研究背景，深入探討我國A股的IPO定價效率問題，從而為有效提高我國A股的IPO定價效率提供參考建議。
　　 本文在傳統(tǒng)關(guān)于IPO定價效率的研究基礎(chǔ)上做

2、了改進(jìn)，使用新股上市后三個月內(nèi)的平均收盤價取代上市首日收盤價，研究其與IPO發(fā)行價的偏離程度，用以衡量IPO定價效率;另外，在實證研究部分，本文根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》中關(guān)于非流通股出售的時間限制，將研究的樣本區(qū)間劃分為全流通啟動階段和全流通高潮階段，分別對這兩個階段內(nèi)IPO定價效率與全流通進(jìn)程的聯(lián)動關(guān)系，以及對影響IPO定價效率的因素進(jìn)行了實證研究。
　　 通過研究發(fā)現(xiàn):第一，我國A股的IPO定價效率存

3、在著較大程度的扭曲，但該現(xiàn)象正隨著全流通的進(jìn)程逐步改善;第二，IPO定價效率與上市時的A股市場指數(shù)、發(fā)行規(guī)模及發(fā)行市盈率都有著較為密切的聯(lián)系。
　　 文章結(jié)構(gòu)安排如下:第一部分，介紹了文章的研究背景和意義，回顧了國內(nèi)外對IPO定價的相關(guān)文獻(xiàn);第二部分，對IPO定價效率進(jìn)行了概念界定;第三部分，對A股IPO定價效率與全流通進(jìn)程做了聯(lián)動性研究;第四部分，就全流通啟動階段和全流通高潮階段下可能影響IPO定價效率的因素進(jìn)行了多元線性回歸