股票市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間溢出效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)全球化的今天,金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系越來(lái)越緊密,彼此之間的關(guān)系更為復(fù)雜。各國(guó)金融市場(chǎng)不斷加大開(kāi)放力度,大量資本在全球范圍內(nèi)將加速自由地流動(dòng)。經(jīng)濟(jì)全球化有助于世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的交流與發(fā)展,但也加劇了全球經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)間的相互依賴性,使任何地區(qū)金融市場(chǎng)的局部波動(dòng)都會(huì)迅速地波及擴(kuò)散到其他市場(chǎng)。美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)波及了全球的金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì),并引發(fā)了世界性的金融危機(jī),我國(guó)這一新興市場(chǎng)同樣受到了不同程度的影響。
　　 本文以美國(guó)次貸危機(jī)為

2、背景,我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了前所未有的牛市與熊市,以此為切入點(diǎn),選取次貸危機(jī)發(fā)生前后三年不同市場(chǎng)的月度數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)以及我國(guó)股票市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的之間的溢出效應(yīng)進(jìn)行研究。其中實(shí)體經(jīng)濟(jì)選取了固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、進(jìn)出口總額、國(guó)家財(cái)政收入、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和宏觀景氣指數(shù)七項(xiàng)指標(biāo),并運(yùn)用了主成分分析的方法對(duì)其進(jìn)行降維得出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綜合指數(shù)。本文采用了Granger因果檢驗(yàn)、VAR模型、方差分解分析和脈

3、沖響應(yīng)函數(shù)的方法來(lái)分析次貸危機(jī)發(fā)生前后溢出效應(yīng)及影響時(shí)間的變化。通過(guò)方差分解來(lái)分析股票市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和股票市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間溢出效應(yīng)強(qiáng)度的變化,通過(guò)脈沖響應(yīng)圖來(lái)分析股票市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和股票市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間溢出效應(yīng)影響時(shí)間的變化。研究的結(jié)果表明,次貸危機(jī)發(fā)生后,股票市場(chǎng)對(duì)信貸市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)均有不同程度的增加；危機(jī)后信貸市場(chǎng)對(duì)股票市場(chǎng)的溢出效應(yīng)相對(duì)于其在危機(jī)前有所增強(qiáng),影響時(shí)期增長(zhǎng)；貨幣市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)