中國(guó)股票市場(chǎng)“規(guī)模效應(yīng)”的實(shí)證研究.pdf

1、"規(guī)模效應(yīng)"是以股票市值為衡量標(biāo)準(zhǔn)的公司規(guī)模的大小和該股票的市場(chǎng)收益率之間成相反的關(guān)系.本實(shí)證研究的目的就是驗(yàn)證我國(guó)股票市場(chǎng)是否也同西方發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)一樣存在著"規(guī)模效應(yīng)".在市場(chǎng)有效性領(lǐng)域的相關(guān)研究中,"規(guī)模效應(yīng)"無(wú)論是在學(xué)術(shù)界還是在實(shí)務(wù)界都一直存在著爭(zhēng)議."規(guī)模效應(yīng)"的研究在西方股票市場(chǎng)已經(jīng)處于比較成熟的階段,而在中國(guó)還是剛剛起步的階段.盡管中國(guó)股票市場(chǎng)建立僅僅10余年,存在樣本區(qū)間太短,規(guī)模太小,數(shù)據(jù)過(guò)少的障礙,但是,對(duì)于"規(guī)

2、模效應(yīng)"的實(shí)證研究無(wú)論是對(duì)學(xué)術(shù)界還是對(duì)實(shí)務(wù)界都是非常必要的.對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)"規(guī)模效應(yīng)"的實(shí)證研究將為市場(chǎng)機(jī)制對(duì)收益率所起的作用提供重要的信息,該信息不僅對(duì)證券交易所和管理部門制定相關(guān)政策具有幫助作用,還可以作為一種投資策略的參考來(lái)指導(dǎo)市場(chǎng)投資者獲得市場(chǎng)贏利.本文首先講述有關(guān)證券市場(chǎng)異?，F(xiàn)象及其各學(xué)派對(duì)證券市場(chǎng)"異象"的解釋.在此基礎(chǔ)上,論述了"規(guī)模效應(yīng)"作為證券市場(chǎng)的一種異?，F(xiàn)象,直接沖擊了有效市場(chǎng)假說(shuō)和資本資產(chǎn)定價(jià)模型.接著回顧了國(guó)內(nèi)

3、外"規(guī)模效應(yīng)"的研究歷程和研究成果.然后,分別通過(guò)全樣本下"規(guī)模效應(yīng)"實(shí)證研究和抽樣統(tǒng)計(jì)方法下"規(guī)模效應(yīng)"實(shí)證研究,驗(yàn)證在2000-2003年間,我國(guó)股票市場(chǎng)是否存在"規(guī)模效應(yīng)",為制定投資策略建議提供理論依據(jù).同時(shí)指出兩種方法在結(jié)論上的相關(guān)性和差異性.另外本文還證實(shí)了在哪些行業(yè)存在"規(guī)模效應(yīng)".為了進(jìn)一步佐證實(shí)證部分得出的結(jié)論:收益率與規(guī)模之間存在的負(fù)相關(guān)關(guān)系,作者對(duì)各個(gè)時(shí)段相對(duì)大盤的持有期收益率的影響因素進(jìn)行回歸分析,并在此基礎(chǔ)上提