綠城中國控制權(quán)之爭及其影響.pdf

1、隨著中國資本市場開放性與流動性的增強(qiáng)，上市公司通過兼并、收購等方式進(jìn)行控制權(quán)更替已成為一種普遍現(xiàn)象。但隨著公司治理結(jié)構(gòu)的不斷完善，公司內(nèi)部不同利益集團(tuán)之間通過控制權(quán)爭奪的方式進(jìn)行控制權(quán)更替的現(xiàn)象也屢見不鮮。資本市場近年來頻頻發(fā)生控制權(quán)爭奪事件，其中上市公司發(fā)生控制權(quán)爭奪的原因、控制權(quán)爭奪的具體過程、雙方采取的手段以及控制權(quán)爭奪對公司造成的影響都是當(dāng)前社會大眾所關(guān)注的焦點(diǎn)。近年來，學(xué)術(shù)界都把目光聚集在公司內(nèi)部不同利益集團(tuán)之間的控制權(quán)爭奪上

2、，例如國美、上海家化等。而對通過收購方式所產(chǎn)生的控制權(quán)之爭的研究相對較少。因此，尋找合適的目標(biāo)公司，對以收購方式引起的控制權(quán)爭奪事件進(jìn)行全方位的研究很有必要。
　　本文選題與中國資本市場不斷完善和控制權(quán)爭奪事件頻繁發(fā)生的社會背境相適應(yīng)。通過全面解讀綠城中國控制權(quán)爭奪的全過程，深入分析其原因，對比控制權(quán)爭奪前后公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)狀況的變化來分析控制權(quán)爭奪對其造成的影響，并從合同設(shè)計(jì)、公司治理、契約精神等角度得出結(jié)論和啟示，為其他企

3、業(yè)如何平穩(wěn)過渡控制權(quán)提供相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)。
　　首先，本文簡單地交代了案例的研究背景和意義，對控制權(quán)的相關(guān)理論成果進(jìn)行了回顧和概述，并簡單介紹了與本案例相關(guān)的控制權(quán)理論。在接下來的案例分析中，先介紹目標(biāo)公司綠城中國的相關(guān)信息，再按照時間順序?qū)G城中國控制權(quán)爭奪的全過程進(jìn)行簡單地梳理，并在此基礎(chǔ)上分析綠城中國控制權(quán)爭奪的具體原因，主要包括以下五個方面:第一，公司內(nèi)部治理機(jī)制不夠規(guī)范;第二，創(chuàng)始人契約精神缺失;第三，關(guān)鍵交易細(xì)節(jié)的合同設(shè)計(jì)不

4、完善;第四，雙方企業(yè)文化及管理層的經(jīng)營理念不一致;第五，一致行動人嫌疑延遲了股權(quán)交割時間。
　　其次，本文從公司治理、公司經(jīng)營和市場反應(yīng)這三個方面分析綠城中國控制權(quán)爭奪對公司造成的影響。在公司治理方面，主要包括以下三點(diǎn):第一，宋衛(wèi)平在短期內(nèi)兩度更換公司高管，使公司治理缺乏穩(wěn)定的管理層核心;第二，在控制權(quán)爭奪過程中，雙方多次爆料公司的實(shí)際經(jīng)營和管理情況，提高了公司經(jīng)營的透明度;第三，控制權(quán)更替涉及到多方利益，中小股東及其他利益相關(guān)者

5、更加積極地參與到公司決策中來，提高了利益相關(guān)者參與公司治理的積極性。在公司經(jīng)營方面，通過比較分析綠城中國2013-2015年各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)公司的多數(shù)財(cái)務(wù)指標(biāo)在控制權(quán)爭奪過程中出現(xiàn)了異常變化。在市場效應(yīng)方面，通過股價走勢圖可以發(fā)現(xiàn)控制權(quán)爭奪期間，公司股價出現(xiàn)了較大的波動，且其波動情況基本與控制權(quán)爭奪中轉(zhuǎn)折性時點(diǎn)相吻合。另外，經(jīng)歷過此次控制權(quán)爭奪戰(zhàn)后，公司未來的發(fā)展將面臨著諸多不確定性因素，這大大影響了投資者的信心。
　　最后，本

6、文從綠城中國控制權(quán)爭奪案例中總結(jié)出幾點(diǎn)結(jié)論和啟示。第一，企業(yè)創(chuàng)始人存在機(jī)會主義行為是發(fā)生控制權(quán)之爭的前提。第二，關(guān)鍵交易細(xì)節(jié)的合同設(shè)計(jì)不完善是引起控制權(quán)之爭的潛在因素。第三，企業(yè)內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)運(yùn)行不規(guī)范是推動控制權(quán)之爭的關(guān)鍵因素。第四，代際傳承是民營企業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)問題。另外，企業(yè)在控制權(quán)過渡期間應(yīng)該規(guī)避創(chuàng)始人的機(jī)會主義行為，在股權(quán)交易過程中應(yīng)該完善關(guān)鍵信息的合同設(shè)計(jì)，在公司治理過程中要規(guī)范內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，在尋找合適接班人時要結(jié)合企業(yè)的具體特