湘鄂情大股東減持對(duì)公司績效的影響.pdf

1、股權(quán)分置改之后，我國股市進(jìn)入到全流通時(shí)代，以前不能在證券市場流通的限售股得以在證券市場上流通。股東價(jià)值最大化不再是股東追求的唯一目標(biāo)，上市公司大股東開始通過減持解禁股來獲取利益。大股東的減持行為不僅會(huì)影響證券市場的穩(wěn)定性和公平性，而且會(huì)影響公司的發(fā)展。大股東的減持行為會(huì)給市場傳遞公司運(yùn)營不佳的負(fù)面信息，引起股價(jià)下跌，從而制約了公司的發(fā)展。證券市場也存在大股東減持使得公司股價(jià)上漲的情況。那么在控股股東發(fā)生減持之后，企業(yè)的公司績效到底如何變

2、化？這就是本文所需要研究的:通過對(duì)比湘鄂情大股東減持前后的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，探究大股東減持對(duì)公司績效產(chǎn)生的影響。
　　本文的主要研究目的是以北京湘鄂情餐飲管理有限公司（下文簡稱“湘鄂情”）為例，研究大股東的減持行為對(duì)公司績效的影響。研究方法主要涉及理論分析法數(shù)據(jù)圖表分析法和模型分析法。研究思路是通過對(duì)比湘鄂情2009-2013年減持前后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，研究湘鄂情大股東減持對(duì)公司績效的影響。本文的創(chuàng)新點(diǎn)是運(yùn)用了EVIEWS軟件建立大股東持股

3、比例與公司績效的模型來研究大股東減持與公司績效之間的關(guān)系。
　　湘鄂情是我國餐飲業(yè)的第一家上市公司，主要是從事高端餐飲服務(wù)。湘鄂情自2009年上市以來，經(jīng)營業(yè)績一直保持良好的水平，其2009-2012年的銷售收入呈J型上升。但是，自2012中央發(fā)布“八項(xiàng)規(guī)定、六條禁令”以來，湘鄂情大股東驚醒了多次減持，其經(jīng)營業(yè)績?cè)?013年也出現(xiàn)大幅度地下滑，湘鄂情的控股股東試圖多次通過企業(yè)轉(zhuǎn)型來扭轉(zhuǎn)經(jīng)營虧損的局面，并于2014年正式更名為“ST

4、中科云網(wǎng)”，但并沒有獲得成功。由此可見，2013年湘鄂情大股東的幾次減持行為給其公司績效造成了的負(fù)面影響。本文的主要內(nèi)容是:首先，在了解湘鄂情的基本情況以及當(dāng)時(shí)餐飲行業(yè)所屬的時(shí)代背景的基礎(chǔ)之上，根據(jù)湘鄂情2009-2013年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（湘鄂情2014年8月正式更名為“ST中科云網(wǎng)”，2014年的年報(bào)數(shù)據(jù)不具有可參照性，所以本文所選擇的是2009-2013年度湘鄂情的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不涉及2014、2015年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)）分別從盈利能力、發(fā)展能力、

5、償債能力、運(yùn)營能力來分析湘鄂情2009-2013年減持前后的公司績效的變化;其次，運(yùn)用杜邦分析法進(jìn)一步綜合地分析湘鄂情大股東減持前后公司績效的變化;最后，將杜邦分析法中的核心指標(biāo)權(quán)益凈利率作為研究公司績效的指標(biāo)，大股東每年的持股比例作為研究大股東減持的指標(biāo)，運(yùn)用EVIEWS軟件建立大股東持股比例與公司績效的回歸模型，得出湘鄂情公司績效會(huì)隨著大股東持股比例的降低而降低的結(jié)論。
　　本文通過對(duì)湘鄂情大股東幾次減持的研究得出的啟示如下:

6、大股東的減持行為不僅僅容易損害中小股東的利益，而且減持之前的高折價(jià)也有利于大股東減持套利，更重要的是大股東的減持行為容易導(dǎo)致公司業(yè)績下滑。與此同時(shí)，由于信息不對(duì)稱，大股東會(huì)利用信息優(yōu)勢操控減持前的股價(jià)來獲取更多的減持利益。因此，對(duì)于大股東減持所帶來的各種危害，本文提出了相應(yīng)的對(duì)策:首先，建議我們的中小股東應(yīng)充分了解企業(yè)信息，避免利益受損;其次，公司應(yīng)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)避免股權(quán)過度集中，給大股東利益操控的空間;再次，公司應(yīng)重視大股東減持的信息披