基于EVA估價法的并購中目標(biāo)公司估價問題探討——以銀河電子收購?fù)菣C電為例.pdf

1、隨著市場競爭的不斷加劇，并購成為了許多企業(yè)實現(xiàn)強強聯(lián)合或行業(yè)跨界的重要手段之一。世界范圍內(nèi)的五次并購浪潮中涌現(xiàn)了一批又一批成功的案例，成功的并購離不開準(zhǔn)確合理的價格，因此對目標(biāo)公司的估價成為了并購中的重點。要想對目標(biāo)公司進行準(zhǔn)確合理的估價，就需要一套完整而有效的并購定價方法與模型。本文從研究企業(yè)并購的背景和意義入手，通過對當(dāng)前企業(yè)并購定價方法的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀研究、現(xiàn)有主要的并購定價方法、模型基本內(nèi)涵的介紹，指出了目前傳統(tǒng)的、主流的并購定

2、價方法由于基于會計利潤而非經(jīng)濟利潤的價值評估體系所帶來的不能全面評估企業(yè)價值的局限性。對于大多數(shù)戰(zhàn)略性并購業(yè)務(wù)而言，并購之后關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的協(xié)同效應(yīng)等潛在的經(jīng)濟利潤和價值也是在并購定價過程中必須全面地衡量和評估的。基于上述理論和方法，本文導(dǎo)入了經(jīng)濟增加值(EVA)的概念并進一步建立了基于EVA估價法的并購中目標(biāo)公司估價模型，引入了并購協(xié)同效應(yīng)的理念，提出了在并購中應(yīng)用的EVA估價改進模型。
　　本文深入分析了并購中目標(biāo)公司價值的來源

3、與構(gòu)成，采用科學(xué)的分析方法，結(jié)合企業(yè)并購的動因分析了企業(yè)并購中價值的變化情況，逐步建立起基于EVA的并購中目標(biāo)公司估價模型，同時引入了協(xié)同效應(yīng)的概念，將傳統(tǒng)的EVA估價模型進一步改進，增加了并購協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生的EVA價值。
　　本文結(jié)合銀河電子對同智機電并購業(yè)務(wù)的實際案例，參考同智機電2013年10月31日的審計報告，對同智機電的未來稅后凈營業(yè)利潤、資本結(jié)構(gòu)以及加權(quán)平均資本成本等關(guān)鍵估價因素進行了預(yù)測。同時分析了并購后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)