參與型或有可轉(zhuǎn)換債券及對公司的影響.pdf

1、本文在或有可轉(zhuǎn)換債券的基礎上，提出了新型或有資本-參與型或有可轉(zhuǎn)換債券，通過構(gòu)建數(shù)理金融模型，并利用動態(tài)資產(chǎn)定價理論，得到了參與型或有可轉(zhuǎn)換債券的精確定價。同時從公司價值和風險轉(zhuǎn)移動機方面，分析公司發(fā)行參與型或有可轉(zhuǎn)換債券來融資對公司的影響。
　　首先，本文通過構(gòu)建數(shù)理模型，獲得了參與型或有可轉(zhuǎn)換債券的價格，并分析了各個參數(shù)對參與型或有可轉(zhuǎn)換債券價格的影響。數(shù)值結(jié)果表明:隨著券息的增加，參與型或有可轉(zhuǎn)換債券價格先增加，達到最大值后

2、再減少;隨著分紅比例和公司收益流的增加，參與型或有可轉(zhuǎn)換債券的價格不斷增加，且與分紅比例和公司收益流呈線性遞增關(guān)系;隨著公司風險的增加，參與型或有可轉(zhuǎn)換債券價格先減少，達到最小值后再增加。
　　其次，通過參與型或有可轉(zhuǎn)換債券與普通債券和或有可轉(zhuǎn)換債券比較，分析了發(fā)行參與型或有可轉(zhuǎn)換債券對公司價值的影響。結(jié)果表明:在融資成本相同的情形下，較其他兩種融資方式，公司發(fā)行參與型或有可轉(zhuǎn)換債券來融資在一定程度上可以增加公司價值;當公司處于不

3、同的經(jīng)營環(huán)境或是階段時，公司會做出合適的融資選擇來提高公司價值，即當公司處于低風險經(jīng)營階段時，公司會選擇發(fā)行或有可轉(zhuǎn)換債券;當公司處于高風險的經(jīng)營階段時，公司會選擇發(fā)行普通債券;當公司處于適中的風險經(jīng)營階段時，公司會選擇發(fā)行參與型或有可轉(zhuǎn)換債券。
　　最后，通過參與型或有可轉(zhuǎn)換債券與普通債券和或有可轉(zhuǎn)換債券比較，分析了發(fā)行參與型或有可轉(zhuǎn)換債券對公司風險轉(zhuǎn)移動機的影響。結(jié)果表明:不管公司風險水平和收益水平如何，發(fā)行普通債券融資，公司