可轉換債券價值評估模型及影響因素分析.pdf

1、本論文以可轉換債券一般結構為分析對象,依照Arrow-Debreu證券觀念,將可轉換債券看成是各個條款所隱含的權益組合而成的混合金融工具,對各個條款建立價值評估模型,并以各個模型為基礎,分析了影響因素對各個條款價值的影響.最后,對轉換比率是外生變量提出疑問,從投資者投資決策心理出發(fā)建立轉換比率模型,并進行了參數(shù)分析.論文以經(jīng)典的債券現(xiàn)金流貼現(xiàn)法,建立起三種票面利率結構(零票息結構、定額結構、步升結構)的可轉換債券內(nèi)含債券價值評估模型,通

2、過模型分析得到:①內(nèi)含債券價值與面值、票面利率的變化趨勢是同向的,與市場貼現(xiàn)率是反向的.在零票息結構下,期限對內(nèi)含債券價值的影響是內(nèi)含債券價值與期限變化是反向的;在定額結構和步升結構下,期限對內(nèi)含債券價值的影響還不確定,還需考察相關因子間的大小關系,如果市場貼現(xiàn)率小于"票面利率因子",期限越長,內(nèi)含債券價值越大,反之則越小.②三種結構中內(nèi)含債券價值受因素影響的程度也呈現(xiàn)出零票息結構最小、定額結構較大、步升結構最大這樣的一種遞升現(xiàn)象等結論