基于投資者有限注意和財務(wù)信息質(zhì)量的應(yīng)計異象研究.pdf

1、財務(wù)信息是投資者決策所依據(jù)的重要信息來源，財務(wù)報告中的會計盈余包括應(yīng)計盈余和現(xiàn)金流兩部分。利用應(yīng)計項目與現(xiàn)金流的持續(xù)性差異進行套利投資從而獲得超額收益的現(xiàn)象稱為應(yīng)計異象。其產(chǎn)生的原因主要是投資者的注意有限、財務(wù)信息質(zhì)量的差異、企業(yè)的成長性不同等。對于應(yīng)計異象存在性及其成因的研究，有助于發(fā)現(xiàn)我國資本市場上的異象，并依據(jù)其產(chǎn)生的原因有的放矢，采取行動消除異象，規(guī)范市場發(fā)展。
　　本文以我國資本市場上存在的應(yīng)計異象為研究對象，基于市場非

2、有效性的理論從投資者有限注意和財務(wù)信息質(zhì)量兩個角度對應(yīng)計異象進行研究。研究過程遵循“提出問題—理論分析—實證研究—結(jié)論建議”的基本思路，在對應(yīng)計異象已有研究理論成果進行歸納梳理，分析我國研究不足的基礎(chǔ)上，首先，從理論的角度分析我國證券市場發(fā)展中存在的問題是造成應(yīng)計異象存在的原因，以及投資者注意力與財務(wù)信息質(zhì)量對應(yīng)計異象的影響；其次，從投資者有限注意與財務(wù)信息質(zhì)量兩方面，選取合理指標(biāo)變量，構(gòu)建OLS多元回歸分析模型，對上述兩個因素對應(yīng)計異

3、象的影響進行實證檢驗；最后分別從投資者與國家宏觀管理以及企業(yè)和社會的視角出發(fā)，提出如何減少直至消除應(yīng)計異象，從而得出研究結(jié)論。
　　研究發(fā)現(xiàn)：第一，目前我國應(yīng)計異象的研究尚未形成統(tǒng)一定論，依然是市場異象的研究熱點，并且亟需嘗試從多角度、多因素研究我國應(yīng)計異象存在的原因。第二，驗證當(dāng)前我國證券市場上存在顯著應(yīng)計異象，這對學(xué)術(shù)界、實務(wù)界深入研究應(yīng)計異象問題提出了更為迫切的要求。第三，投資者的關(guān)注度對于應(yīng)計異象有著非常深刻的影響。由于本

4、文采取機構(gòu)投資者持股比例來衡量投資者關(guān)注度，因而得出結(jié)論認為加快機構(gòu)投資者的發(fā)展步伐，擴大其發(fā)展規(guī)模，提高其發(fā)展質(zhì)量，有助于我國證券市場朝著成熟穩(wěn)定的方向發(fā)展。第四，財務(wù)信息質(zhì)量的高低是影響應(yīng)計異象的深層次原因，對于機構(gòu)投資者減緩應(yīng)計異象有著非常重要的促進作用，因此應(yīng)當(dāng)多措并舉，提高上市公司財務(wù)信息質(zhì)量，促進我國證券市場的健康有序發(fā)展。第五，依據(jù)文章的理論分析與實證檢驗結(jié)果，從宏觀與微觀的角度提出了減少應(yīng)計異象的對策建議，對于投資者進行