市場情緒、投資者關(guān)注與IPO市場異象——基于計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融的研究.pdf

1、IPO市場異象提出以后,眾多學(xué)者對該問題從不同的角度出發(fā)展開了大量研究,取得了諸多研究成果。然而,現(xiàn)有的研究大多是采用數(shù)理模型或者實(shí)證方法對IPO市場異象進(jìn)行研究,具有一定的局限性,如數(shù)理模型假設(shè)條件較為苛刻,與現(xiàn)實(shí)情況有一定差距,而實(shí)證分析可能由于不同的數(shù)據(jù)樣本、方法等會(huì)產(chǎn)生不同的研究結(jié)論,這都使得研究結(jié)論具有一定的局限性。
　　20世紀(jì)90年代興起的計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融方法,其借助于計(jì)算機(jī)仿真技術(shù),能夠把現(xiàn)實(shí)中的多種因素考慮進(jìn)去,對投

2、資者行為、市場環(huán)境等進(jìn)行有效刻畫,此外,由于其能夠通過控制實(shí)驗(yàn)條件、進(jìn)行多次實(shí)驗(yàn)研究不同情境下的市場情況,因而能夠?qū)PO市場異象的形成機(jī)理進(jìn)行更為全面、深入的研究。
　　基于計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融方法的優(yōu)越性,本文構(gòu)建了具有我國IPO市場特征的計(jì)算實(shí)驗(yàn)平臺(tái)。在平臺(tái)設(shè)計(jì)方面,綜合考慮了一級(jí)發(fā)行市場和二級(jí)交易市場。平臺(tái)將投資者分為機(jī)構(gòu)RII投資者、機(jī)構(gòu)EMBS投資者、個(gè)體EMB投資者和個(gè)體EMBS投資者。
　　在本文所構(gòu)建的計(jì)算實(shí)驗(yàn)平臺(tái)

3、上,通過調(diào)整機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)體投資者的情緒參數(shù)和關(guān)注參數(shù),分別研究機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)體投資者的情緒及關(guān)注對IPO市場異象(首日抑價(jià)和長期弱勢表現(xiàn))的影響。研究表明,不同類型的投資者情緒和關(guān)注對IPO市場異象的影響不同:機(jī)構(gòu)投資者的高情緒會(huì)導(dǎo)致IPO股票的高發(fā)行價(jià)、高首日抑價(jià)率,但對 IPO股票的長期市場表現(xiàn)沒有顯著影響;個(gè)體投資者的高情緒會(huì)導(dǎo)致高的首日抑價(jià)率,并對股票長期市場表現(xiàn)具有顯著影響,隨著個(gè)體投資者情緒逐漸變高,股票長期市場表現(xiàn)由長期