我國上市公司人均薪酬、人均資產(chǎn)與融資約束的關(guān)系研究.pdf

1、企業(yè)是推動國民經(jīng)濟發(fā)展的重要力量源泉，為國家的發(fā)展和騰飛注入了源源不斷的生命力，也是緩解就業(yè)壓力，促進社會穩(wěn)定的基礎(chǔ)力量。國家對企業(yè)的發(fā)展非常重視，亦出臺了多種措施為企業(yè)營造良好的發(fā)展環(huán)境，創(chuàng)造發(fā)展機遇。但企業(yè)的發(fā)展雖有助力，亦有阻力——融資約束就是其中之一。在進行融資時，企業(yè)所承受的融資約束對其壯大規(guī)模和擴大經(jīng)營造成了相當大程度的局限，導(dǎo)致融資成本的大增，嚴重者甚至引發(fā)企業(yè)的破產(chǎn)和倒閉，阻礙了社會經(jīng)濟的穩(wěn)步和健康發(fā)展。因此，企業(yè)融資約

2、束及其影響因素成為了公司金融領(lǐng)域的重要研究課題。
　　本文基于企業(yè)融資約束的內(nèi)部影響因素的角度，從人均指標出發(fā)，以人均薪酬作為企業(yè)相對經(jīng)營績效、工資水平等綜合性質(zhì)的代表指標，以人均資產(chǎn)作為企業(yè)相對規(guī)模、勞動密集程度的代表指標，采集我國A股上市公司2008-2013年的年度財務(wù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)作為樣本，運用投資-現(xiàn)金流敏感度模型進行實證分析，探討企業(yè)的人均薪酬、人均資產(chǎn)與融資約束的關(guān)系。分析得出的主要結(jié)論為：（1）人均薪酬與企業(yè)所受的融資

3、約束呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系；（2）人均資產(chǎn)與企業(yè)所受融資約束呈負相關(guān)關(guān)系；（3）人均資產(chǎn)與融資約束的負相關(guān)關(guān)系在人均薪酬較高的企業(yè)中非常顯著；而人均薪酬與融資約束的負相關(guān)關(guān)系在人均資產(chǎn)水平較低的企業(yè)中亦尤為顯著。根據(jù)實證的結(jié)果，文章提出了相應(yīng)的政策建議，指出企業(yè)應(yīng)通過完善自身組織架構(gòu)、加強內(nèi)部監(jiān)督管理、提升信譽程度、提升技術(shù)水平等途徑，改善自身的不足之處，提升自身的營運能力和經(jīng)營績效，從而提高人均薪酬、人均資產(chǎn)水平，降低融資成本，緩解融資約束。