“業(yè)績補償協(xié)議”在企業(yè)并購中的風險研究——以金利科技為例.pdf

1、“業(yè)績補償協(xié)議“在企業(yè)并購中的風險研究——以金利科技為例摘要隨著我國經濟正在向技術經濟轉型，眾多企業(yè)開始熱衷于并購交易，我國的并購交易規(guī)模從2008年的024萬億元快速增長到2015年的104萬億元，平均每起并購金額約450億元。同時并購風險隨著并購高溢價率的出現，與并購雙方“信任度”的降低，不斷增加，影響著并購活動。為了有效防控并購風險、修正估值溢價率、激勵管理層，業(yè)績補償協(xié)議的使用應運而生。業(yè)績補償協(xié)議從2008年被正式提出后，作為

2、一種重要的制度安排，越來越多得被企業(yè)應用到并購活動之中。眾多企業(yè)已經成功應用業(yè)績補償協(xié)議保護了自身利益。但業(yè)績補償協(xié)議在控制并購風險的同時也產生了一定的風險。近幾年市場上出現了不少未達到業(yè)績承諾的企業(yè)，即業(yè)績補償協(xié)議使用失敗，導致的后果從簡單的業(yè)績虧損到復雜的股權糾紛、企業(yè)易主等，無論哪種后果會對并購雙方都產生重大影響。本文通過金利科技并購宇瀚光電的案例，利用HHM框架從并購流程與風險性質兩方面綜合分析伴有業(yè)績補償協(xié)議的并購風險，并試圖

3、分析業(yè)績補償協(xié)議在金利科技并購失敗中所扮演的角色，提出TTRESEARCHONTHERISKSOFPERFORMANCECOMENSAT10NAGREEMENTINENTERPRlSEM＆A——TAKINGKEEEVERBRIGHTDECORATlVETECHNOLOGYCO，LTDASANEXAMPLEABSTRACTWithChineseeconomytransformingtothetechnologyeconomymanyent

4、erprisesbeginwithkeeningonM&AtransactionsAndthesizeofM&AtransactionsinChinaisO24trillionyuanin2008rapidgrowthto104trillionyuanin2015，withtheaverageamountofeachacquisitionabout450millionyuanM&Ariskgrowsincreasing，withthee

5、mergenceofM&Ahighpremiumrate，andthe‘“trust”ofbothpartiesreducing，affectingtheM&AactivitiesInordertopreventandcontroltheriskofM&Aeffectivelyrevisethevaluationpremiumrate，motivatethemanagement，theuseofperformancecompensati

6、onagreementcameintobeingAsanimportantinstitutionalarrangement，performancecompensationagreementwasformallyintroducedin2008ThenmoreandmotecompanieshavebeenappliedittoM&AactivitiesManyenterpriseshavesuccessfullyappliedthepe