1、后金融危機(jī)時(shí)代,在全球流動(dòng)性泛濫以及通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)背景下,國際上各類商品基金不斷涌現(xiàn)。隨著大宗商品交易金融化程度的不斷提高,全球大宗商品期貨的價(jià)格走勢也對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了日益重大的影響。在國際市場的帶動(dòng)下,我國商品期貨的交易量迅速增加,交易品種日益豐富,商品期貨市場正經(jīng)歷著快速的發(fā)展。探討商品期貨金融屬性,分析其特有性質(zhì),對于成長中的中國商品期貨市場有著重大的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
期貨便利收益率是商品期貨定價(jià)中一個(gè)獨(dú)
2、特的概念。本文將其定義為基差中,用利率和存儲(chǔ)成本、交通費(fèi)用等顯性成本所不能解釋的部分。理解便利收益率的形成,正確分析便利收益率的影響因素,對于實(shí)現(xiàn)特定的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)或是執(zhí)行特定的投資策略都起到關(guān)鍵的作用。本文從金融信息提取這一角度對商品期貨的便利收益率進(jìn)行了研究。具體而言,模型為便利收益率引入了若干個(gè)影響因子,并使用CIR模型為這些影響因子建模。本文希望通過這些的新穎的研究方法,更好地揭示便利收益率及其影響因素的動(dòng)態(tài)過程。
3、 研究結(jié)果表明,本文設(shè)定的多因素的仿射模型較好地描述了我國銅和鋁的期貨價(jià)格以及便利收益率的變化情況。模型中所設(shè)定的與存貨數(shù)量相關(guān)的狀態(tài)變量,對于解釋便利收益率的變化起到了重要作用。本文發(fā)現(xiàn)存貨數(shù)量與便利收益率的變化方向是相反的,但是這一現(xiàn)象的內(nèi)在作用機(jī)制與倉儲(chǔ)理論所描述的并不盡相同。由價(jià)格上漲或下跌的趨勢引起的商品庫存的流動(dòng)以及“看漲”、“看跌”的市場情緒的變化同樣有可能導(dǎo)致存貨數(shù)量與便利收益率反方向變動(dòng)。因此,存貨數(shù)量與便利收益率所表
