政治關(guān)聯(lián)公司的過度融資問題探討——以無錫尚德集團(tuán)為例.pdf

1、近年來，我國很多政治關(guān)聯(lián)公司面臨融資過剩的問題，這些政治關(guān)聯(lián)公司涉及我們所知的各個行業(yè)，甚至新興行業(yè)。例如，我們所熟知的新材料中的多晶硅行業(yè)、新能源中的光伏電池行業(yè)、高端設(shè)備制造中的風(fēng)電設(shè)備行業(yè)、節(jié)能環(huán)保中的海水淡化行業(yè)等。以無錫尚德所在的光伏行業(yè)為例，自光伏行業(yè)興起后的幾年內(nèi)我國各地區(qū)先后建立了幾十個光伏產(chǎn)業(yè)園，新興行業(yè)的可觀利潤讓大家趨之若鶩。現(xiàn)如今我國政府在社會生活和經(jīng)濟(jì)活動中仍然扮演著舉足輕重的角色，影響并掌握著企業(yè)生存與競爭的

2、重要資源，而許多企業(yè)存在著融資困難的問題。在這種情況下，企業(yè)勢必愿意拉近與政府的關(guān)系，積極的建立與政府間的政治關(guān)聯(lián)，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，在融資、稅收與行業(yè)壁壘等各個方面為自身爭取便利與優(yōu)勢。
　　政治關(guān)聯(lián)公司過度融資行為無異于飲鴆止渴，對包括政府、投資者和市場在內(nèi)的三方都會造成負(fù)面影響:過度融資行為使得銀行借款失去杠桿治理作用，債務(wù)契約無法發(fā)揮債權(quán)人保護(hù)效用;過度融資行為造成對于高風(fēng)險項目的嚴(yán)重過度投資行為，嚴(yán)重?fù)p害公司股東利益，

3、公司市場份額全面萎縮與財務(wù)流動性嚴(yán)重惡化，公司價值破壞嚴(yán)重;在過度融資的情況下，政治關(guān)聯(lián)公司的大量資金閑置，與投資者的投資初衷背道而馳，也損害了股東與債權(quán)人的利益，降低了投資者的投資意愿，從而影響政治關(guān)聯(lián)公司本身的長遠(yuǎn)發(fā)展。造成上述問題的原因有很多，包括董事會的“過度自信”因素始作俑者，地方政府的“父愛主義①”因素推波助瀾，產(chǎn)業(yè)政策的“支持之手”因素提供動力，經(jīng)濟(jì)周期的“流動性過?！币蛩仉[性助長。探究我國政治關(guān)聯(lián)公司過度融資行為發(fā)生的緣

4、由，并為防范此類非理性融資問題謀求方法是我國資本市場的現(xiàn)實需求。
　　本文采用了理論與案例分析相結(jié)合的辦法，以提出問題—案例分析—得出結(jié)論為思路，研究分析了政治關(guān)聯(lián)公司過度融資的案例。理論分析部分，在回顧分析國內(nèi)外大量研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之上，基于政治關(guān)聯(lián)公司與過度融資的相關(guān)概念，引出政治關(guān)聯(lián)公司過度融資的影響因素，結(jié)合公司融資的理論基礎(chǔ)，深入分析了政治關(guān)聯(lián)背景下公司過度融資的理論情況。案例分析部分，選取我國新興產(chǎn)業(yè)中的光伏產(chǎn)業(yè)代表公司

5、無錫尚德集團(tuán)在政治關(guān)聯(lián)背景下的過度融資案例進(jìn)行分析，在介紹政治關(guān)聯(lián)背景下案例公司過度融資的基礎(chǔ)之上，歸納出政治關(guān)聯(lián)背景下案例公司過度融資的戰(zhàn)略動機(jī)，分析其影響因素，進(jìn)而對案例公司過度融資的實施方式及其帶來的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行深入分析，全面了解案例公司在政治關(guān)聯(lián)背景下過度融資的前因后果。
　　全文共分為五部分，各部分主要內(nèi)容如下:第一章是引言，主要內(nèi)容是政治關(guān)聯(lián)公司過度融資問題的研究背景和意義、國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的回顧與評述、寫作思路與方法及

6、本文的研究框架。第二章是政治關(guān)聯(lián)公司過度融資理論概述。主要包括政治關(guān)聯(lián)公司的相關(guān)概念，過度融資的相關(guān)概念，政治關(guān)聯(lián)公司過度融資的影響因素和公司融資的理論基礎(chǔ)。第三章是政治關(guān)聯(lián)背景下的無錫尚德過度融資案例介紹。主要包括無錫尚德的公司簡介，無錫尚德過度融資的政治關(guān)聯(lián)背景介紹和政治關(guān)聯(lián)背景下的無錫尚德過度融資困境描述。第四章是政治關(guān)聯(lián)背景下的無錫尚德過度融資案例分析。主要介紹了政治關(guān)聯(lián)背景下的無錫尚德過度融資戰(zhàn)略動機(jī)、影響因素、實施方式與經(jīng)濟(jì)