企業(yè)股權(quán)性質(zhì)和機構(gòu)投資者對并購績效的影響.pdf

1、近年來，我國并購市場持續(xù)升溫，交易數(shù)量和規(guī)模都取得了突破。機構(gòu)投資者在資本市場上也越來越活躍，在不斷壯大發(fā)展中。2015年，國企改革和重組再次吸引著市場目光?？紤]到國有企業(yè)與非國有企業(yè)在委托代理問題、機構(gòu)投資者治理效應(yīng)等諸多方面可能存在差異，本文擬以并購為研究出發(fā)點，分析企業(yè)股權(quán)性質(zhì)和機構(gòu)投資者對并購績效的影響。
　　以往研究主要單因素分析企業(yè)股權(quán)性質(zhì)、機構(gòu)投資者與并購績效，而沒有考慮機構(gòu)投資者對企業(yè)并購績效的影響會因股權(quán)性質(zhì)的不

2、同存在怎樣的區(qū)別。本文以公司外部治理機制——并購活動為研究切入點，分析企業(yè)股權(quán)性質(zhì)和機構(gòu)投資者對并購績效的共同作用，以期在繼續(xù)推進股權(quán)分置改革，減少內(nèi)部人控制，發(fā)展外部治理的監(jiān)督機制方面做出貢獻(xiàn)，同時了解機構(gòu)投資者目前的角色現(xiàn)狀，并豐富和完善機構(gòu)投資者對公司治理作用方面的相關(guān)研究。
　　本文以2009-2011年A股上市公司并購樣本為研究對象，擬采用因子分析法對財務(wù)比率指標(biāo)體系綜合打分以衡量并購績效，探討上市公司并購前后績效的變化

3、趨勢，以及國有企業(yè)和非國有企業(yè)并購績效的差異;再采用多元線性回歸法，逐步在回歸模型中引入股權(quán)性質(zhì)、機構(gòu)投資者及股權(quán)性質(zhì)和機構(gòu)投資者的交乘項，來研究其對并購績效的影響。其中，機構(gòu)投資者的度量，本文分別選用了機構(gòu)投資者持股比例、機構(gòu)投資者對第一大股東的制衡和機構(gòu)投資者類型數(shù)目作為代理變量。
　　研究發(fā)現(xiàn)上市公司并購前后績效呈“M”型走勢，多數(shù)企業(yè)并購后績效水平低于并購前，企業(yè)價值受到了一定程度損失。相比非國有企業(yè)而言，國有企業(yè)并沒有出