機構(gòu)投資者持股對金融企業(yè)財務(wù)績效的影響研究.pdf

1、近十多年來，隨著我國資本市場的不斷完善，機構(gòu)投資者得到快速發(fā)展，持股比例迅速增加，逐漸占據(jù)資本市場的主體地位，在改善公司治理狀況，提高公司財務(wù)績效方面產(chǎn)生重要作用。金融企業(yè)開展業(yè)務(wù)普遍具有高負債和高風(fēng)險的特征，一旦出現(xiàn)問題波及范圍甚廣。因此，本文以金融企業(yè)為例，在理論分析的基礎(chǔ)上，實證檢驗了機構(gòu)投資者持股與金融企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系，研究結(jié)果對金融企業(yè)優(yōu)化資源配置，改善經(jīng)營業(yè)績，具有重大現(xiàn)實意義。
　　首先，通過歸納國內(nèi)外學(xué)者對機構(gòu)投

2、資者持股與公司財務(wù)績效關(guān)系的研究成果，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)學(xué)者認為機構(gòu)投資者持股比例的提高有助于其積極介入公司治理，提升公司財務(wù)績效水平。同時針對國內(nèi)外研究綜述，總結(jié)出當(dāng)前學(xué)者在具體行業(yè)的研究、績效衡量指標(biāo)的選取以及實證穩(wěn)健性檢驗方面存在的不足，并以此作為本文研究的突破口。
　　其次，統(tǒng)計分析我國機構(gòu)投資者持股狀況，發(fā)現(xiàn)機構(gòu)投資者呈現(xiàn)多元化發(fā)展，持股比例不斷增加，具備一定實力參與公司治理；在此基礎(chǔ)上，深入挖掘機構(gòu)投資者影響公司財務(wù)績效的原因

3、，表明其具有一定動力介入公司治理，介入方式也日益多樣化。因此，理論分析表明：我國機構(gòu)投資者具有實力和動力，并能夠以多元化的方式參與到公司治理，進而影響公司的財務(wù)績效。
　　再次，以2010-2013年金融上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過構(gòu)建金融公司財務(wù)績效指標(biāo)體系，提出采用主成分分析法得到衡量公司財務(wù)績效的綜合指標(biāo)；利用多元回歸法實證檢驗了機構(gòu)投資者持股與金融企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系，并采用滯后一期的財務(wù)績效指標(biāo)對實證結(jié)果進行穩(wěn)健性檢驗。

4、實證研究表明：機構(gòu)投資者持股及制衡度與金融企業(yè)財務(wù)績效均顯著正相關(guān)；具體到每類機構(gòu)投資者則有所不同，保險公司和QFII持股與金融企業(yè)財務(wù)績效分別在0.05和0.01水平上顯著正相關(guān)，非金融上市公司與其在0.05水平顯著負相關(guān)，其他持股比例較低的機構(gòu)投資者則均沒有表現(xiàn)出顯著關(guān)系。由此說明我國機構(gòu)投資者持股對金融企業(yè)財務(wù)績效能夠產(chǎn)生積極影響，同時，由于每種機構(gòu)投資者自身特征差異和持股比例不同，則其對財務(wù)績效產(chǎn)生的影響也是有所差別。