上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)價(jià)值的實(shí)證研究.pdf

1、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目的就是要調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使要素實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置，提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和數(shù)量。搞對(duì)投資結(jié)構(gòu)是供給側(cè)改革的關(guān)鍵，國(guó)家宏觀的戰(zhàn)略性投資來(lái)引領(lǐng)企業(yè)微觀的盈利性投資，目的就是保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，企業(yè)價(jià)值穩(wěn)步上升。對(duì)企業(yè)基礎(chǔ)性生產(chǎn)要素的合理投資是解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困難和推動(dòng)新一輪長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。我國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，工業(yè)化進(jìn)程過(guò)程中，制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，然而PMI制造業(yè)指數(shù)下降及產(chǎn)能過(guò)剩是我國(guó)制造業(yè)目前面臨的重大問(wèn)題。制造業(yè)投資結(jié)

2、構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)型升級(jí)將為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展增添強(qiáng)勁的動(dòng)力。改變企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生怎樣的影響？不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平，那么資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響是否會(huì)受到經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響？經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在二者關(guān)系之間發(fā)揮著怎樣的作用？
　　論文在回顧和概括國(guó)內(nèi)外關(guān)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)價(jià)值關(guān)系的文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，選取全部A股制造業(yè)上市公司為研究樣本，檢驗(yàn)我國(guó)制造業(yè)上市公司不同的資產(chǎn)形態(tài)占總資產(chǎn)的比重對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

3、對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值的中介效應(yīng)及其類(lèi)型，在理論和實(shí)踐上能夠指導(dǎo)和完善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化機(jī)制。研究結(jié)果表明制造業(yè)上市公司：（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值存在顯著的相關(guān)關(guān)系。（2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)價(jià)值顯著負(fù)相關(guān)，兩者的相關(guān)性研究結(jié)果與“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益”的觀點(diǎn)恰恰相反，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高企業(yè)的價(jià)值越??；（3）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系之間存在中介效應(yīng)，對(duì)二者的關(guān)系有增強(qiáng)的作用。因此，我國(guó)制造業(yè)上市公司應(yīng)依據(jù)企業(yè)的發(fā)展需要理性投資，滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，