股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離導(dǎo)致委托代理問題的出現(xiàn)，為有效解決委托代理問題，越來越多的企業(yè)采用股權(quán)激勵(lì)來降低企業(yè)的代理成本。關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)研究也在不斷豐富，研究主要集中在股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)績效的影響上，而關(guān)于股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間關(guān)系的研究還不是很多，也尚未形成一致的結(jié)論。本文在梳理國內(nèi)外已有研究及相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國的特殊的經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境，提出如下研究假設(shè)：實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平提高；管理層的股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

2、承擔(dān)水平之問具有正相關(guān)關(guān)系；公司成長性對(duì)股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平之間的關(guān)系具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用4、期權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的激勵(lì)效果好于限制性股票的激勵(lì)效果5、股權(quán)激勵(lì)通過降低企業(yè)代理成本這一中介變量來提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。
　　本研究以實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的滬深上市公司為研究對(duì)象，通過構(gòu)建實(shí)證模型對(duì)上述研究假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)，第一，股權(quán)激勵(lì)實(shí)施之后的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平較實(shí)施之前有了明顯提升；第二，股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平

3、之間有顯著正相關(guān)關(guān)系；第三，相對(duì)于限制性股票而言股票期權(quán)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的激勵(lì)效果更好；第四，企業(yè)的成長性對(duì)股權(quán)激勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平之問關(guān)系具有正相調(diào)節(jié)作用；第五，股權(quán)激勵(lì)通過代理成本這一中介變量來影響企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。本研究主要貢獻(xiàn)有：第一，從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平這一新的研究視角來研究股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)投資決策的影響；第二，按股權(quán)激勵(lì)模式的不同，分別研究了限制性股票和股票期權(quán)這兩種不同模式的股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響；第三，檢驗(yàn)了公司