城投債信用風(fēng)險(xiǎn)探究.pdf

1、我國在改革開放后進(jìn)入了快速城市化的時(shí)期,對(duì)于城市基礎(chǔ)設(shè)施的投資不斷擴(kuò)大。我國自1994年起實(shí)行分稅制改革,將中央與地方的稅收劃分,減少了地方的財(cái)政收入。城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)龐大的資金需求與地方財(cái)政收入不足之間的矛盾,催生了地方政府尋求市場(chǎng)化融資的需求。而由地方政府成立的城投公司向市場(chǎng)發(fā)行的債券,就是城投債。而城投債所募集的資金一般運(yùn)用于與政府公共職能相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。金融危機(jī)之后,我國出臺(tái)了四萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策,刺激了地方政府的城市建設(shè)支出

2、,同時(shí)城投債迎來了一個(gè)爆發(fā)式增長的時(shí)期。城投債的規(guī)模、范圍的不斷擴(kuò)大,其信用風(fēng)險(xiǎn)也開始逐漸顯現(xiàn)出來,引起了越來越多的投資人和公眾的關(guān)注。
　　本文首先確定論文的選題背景和研究意義,對(duì)現(xiàn)有的對(duì)城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的研究進(jìn)行回顧和總結(jié),整理論文的研究思路和框架,指出了論文的創(chuàng)新與不足。第二章中,將對(duì)城投債的產(chǎn)生背景和發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行深入研究。從城市化和分稅制改革兩方面闡述城投債的產(chǎn)生背景,從三個(gè)階段分析城投債的發(fā)展歷程,從發(fā)行監(jiān)管、發(fā)行主體、地

3、域分布、信用資質(zhì)和債券期限五方面剖析我國城投債的發(fā)展特點(diǎn)。在第三章中,將對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)基本理論及度量模型進(jìn)行梳理?？偨Y(jié)現(xiàn)有的信用風(fēng)險(xiǎn)理論,包括信用風(fēng)險(xiǎn)的含義和特征,以及信用風(fēng)險(xiǎn)的來源。對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型進(jìn)行分類和總結(jié)。在概述四大現(xiàn)代商用信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的基礎(chǔ)上,對(duì)本文使用的KMV模型進(jìn)行詳述。第四章中,將以天津市城投債為例進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究。本文首先對(duì)KMV模型進(jìn)行改造,使其能夠運(yùn)用于城投債的信用風(fēng)險(xiǎn)度量中。然后選取北方經(jīng)濟(jì)中心城市天津