江蘇省城投債信用風險研究.pdf

1、1994年中國實施財政分權(quán)改革后，確立了“一級政府，一級事權(quán)”的財政體系，從而導致地方政府的事權(quán)和財權(quán)的不對等，資金缺口不斷加大。一方面，隨著城鎮(zhèn)化步伐的加快，各地區(qū)對資金規(guī)模的需求不斷加大。另一方面，舊預算法規(guī)定地方政府不得自行發(fā)行債券，為突破制度的限制給城市發(fā)展帶來的瓶頸，各地方政府積極建立融資平臺，即城投公司，并通過發(fā)行城投債的方式為城市建設(shè)進行融資。
　　為應(yīng)對金融危機，2008年下半年，中央出臺4萬億投資的刺激政策，為地

2、方政府融資平臺的發(fā)展提供了契機。2009年國家發(fā)布了相關(guān)的法規(guī)，鼓勵地方政府通過組建融資平臺的方式進行配套項目的融資，使城投公司的數(shù)量和城投債的發(fā)行規(guī)模得到了爆發(fā)式的增長。截止到2014年底，全國城投債的發(fā)行主體共達到837個，而存量債余額已經(jīng)達到了38589.57億元。隨著2015年城投債進入到期的巔峰時期，面對巨大的債務(wù)存量，其風險問題不容忽視。江蘇省作為東部經(jīng)濟大省，其城投債規(guī)模近幾年更是穩(wěn)居第一，隨著發(fā)債主體信用評級的不斷下降和

3、增信方式趨于無擔?；瑐男庞蔑L險也在不斷增加。因此，對江蘇省城投債的信用風險問題進行研究就顯得尤為緊迫。
　　本文運用理論與實證相結(jié)合的方法，分別對江蘇省城投債信用風險的影響因素以及城投債的違約風險進行了研究。文中共建立了兩個模型，第一個模型是運用主成分分析法和回歸分析法對江蘇省城投債的信用風險影響因素進行了分析，得出，地方政府實力、城投公司的盈利能力和信用等級以及債券的流動性因素對有城投債的信用利差顯著性影響，并且與信用利差