主板與創(chuàng)業(yè)板股權(quán)激勵(lì)有效性的比較研究——基于盈余管理的視角.pdf

1、隨著法律法規(guī)體系的不斷完善以及股權(quán)分置改革的順利開(kāi)展，我國(guó)公司的股權(quán)激勵(lì)行為進(jìn)入到全新的發(fā)展階段，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始在薪酬體系中引入股權(quán)激勵(lì)，并希望達(dá)到提高績(jī)效的目的。在現(xiàn)實(shí)的操作中，股權(quán)激勵(lì)確實(shí)能在一定程度上為企業(yè)帶來(lái)積極的效應(yīng)，但同時(shí)，由于內(nèi)部治理機(jī)制不完善、外部監(jiān)督薄弱等原因，基于會(huì)計(jì)信息基礎(chǔ)的股權(quán)激勵(lì)也可能難以達(dá)到激勵(lì)的效果，反而引發(fā)盈余管理等負(fù)面行為。另外，由于各上市板塊在公司規(guī)模、監(jiān)管力度等方面的不同，其上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)

2、的有效性以及所引發(fā)的盈余管理問(wèn)題也存在一定的差異。
　　基于以上問(wèn)題，本文以制造業(yè)2009-2013年主板和創(chuàng)業(yè)板實(shí)施股權(quán)激勵(lì)行為的公司為樣本，從理論研究和實(shí)證分析兩方面對(duì)兩個(gè)上市板塊的股權(quán)激勵(lì)有效性的問(wèn)題進(jìn)行研究對(duì)比。本文從應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理兩方面對(duì)公司的盈余管理進(jìn)行度量，并通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)、T檢驗(yàn)和多元回歸等方法對(duì)比分析了主板和創(chuàng)業(yè)板之間盈余管理及股權(quán)激勵(lì)有效性的區(qū)別，得出結(jié)論:主板公司傾向于在方案通過(guò)前一年采用應(yīng)計(jì)盈余

3、管理來(lái)調(diào)整業(yè)績(jī)，方案通過(guò)后一年采用真實(shí)盈余管理的方式來(lái)調(diào)整業(yè)績(jī);而創(chuàng)業(yè)板公司在方案通過(guò)當(dāng)年和后一年則傾向于采用應(yīng)計(jì)盈余管理方式;主板樣本在方案通過(guò)前一年和和后一年股權(quán)激勵(lì)與修正的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，在方案通過(guò)當(dāng)年為負(fù)相關(guān)，而創(chuàng)業(yè)板在三年的回歸中均為負(fù)相關(guān)關(guān)系，創(chuàng)業(yè)板的負(fù)效應(yīng)較主板大。
　　本文在實(shí)證結(jié)論的基礎(chǔ)上，提出了完善股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)等三個(gè)方面的建議;最后，基于在文獻(xiàn)學(xué)習(xí)以及實(shí)證操作中的思考，對(duì)建立適用于我國(guó)的盈余管理模型和股權(quán)激