CEO股權(quán)激勵(lì)對(duì)并購績效的影響研究——基于股權(quán)結(jié)構(gòu)的視角.pdf

1、長期以來，企業(yè)并購活動(dòng)一直處于活躍狀態(tài)，并購重組也一直是資本市場與學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)，學(xué)者經(jīng)過一系列實(shí)證檢驗(yàn)得到，并購活動(dòng)很難給并購方公司帶來好處，但是并購金額逐年攀升，為了解釋這個(gè)奇怪的現(xiàn)象，國內(nèi)外學(xué)者開始研究公司并購績效的問題。研究結(jié)果表明，有些企業(yè)決策者進(jìn)行并購的目的不在于提升公司的價(jià)值，而在于滿足自身的某種利益，這必然會(huì)造成企業(yè)所有者和經(jīng)營者的代理沖突，為了緩解這一沖突，股權(quán)激勵(lì)政策應(yīng)運(yùn)而生。但目前，中國資本市場自身發(fā)展及監(jiān)管力度

2、跟西方發(fā)達(dá)國家還有較大差距，實(shí)施CEO股權(quán)激勵(lì)的上市公司數(shù)量較少，另外國外相關(guān)研究結(jié)果也不能對(duì)我國企業(yè)實(shí)際操作給出針對(duì)性的建議。因此，為了豐富我國CEO股權(quán)激勵(lì)的經(jīng)驗(yàn)，本文以2015-2016年的上市公司為研究對(duì)象，利用回歸分析探討CEO股權(quán)激勵(lì)對(duì)并購績效的影響，并試圖探究股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異是否會(huì)影響CEO股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度與并購績效之間的相關(guān)關(guān)系。
　　本文將上市公司并購績效問題置于公司治理框架下，基于不同股權(quán)結(jié)構(gòu)，全面系統(tǒng)地研究了CEO

3、股權(quán)激勵(lì)對(duì)并購績效的影響。結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)，總結(jié)評(píng)價(jià)并購績效的方法、股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)并購績效影響、CEO股權(quán)激勵(lì)對(duì)并購績效影響，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)CEO股權(quán)激勵(lì)影響的基礎(chǔ)上，首先，選取財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析降維處理，構(gòu)建并購績效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系;其次，將股權(quán)結(jié)構(gòu)、CEO股權(quán)激勵(lì)結(jié)合起來研究對(duì)并購績效的影響，再運(yùn)用夏普里值分解法分析股權(quán)結(jié)構(gòu)與CEO股權(quán)激勵(lì)各自對(duì)并購績效的貢獻(xiàn);然后，為進(jìn)一步分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)CEO股權(quán)激勵(lì)的影響，設(shè)計(jì)了分組回歸模型，研究在不同股權(quán)

4、結(jié)構(gòu)下，實(shí)施CEO股權(quán)激勵(lì)對(duì)購績效的影響;最后，在相關(guān)理論推導(dǎo)及實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，從政府、企業(yè)兩個(gè)層面提出，在不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下實(shí)施恰當(dāng)?shù)腃EO股權(quán)激勵(lì)，優(yōu)化上市公司并購績效的建議。
　　研究發(fā)現(xiàn):CEO股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司并購績效存在區(qū)間效應(yīng)，CEO股權(quán)激勵(lì)對(duì)于公司并購績效的激勵(lì)作用59％以下較為明顯，利益協(xié)同效應(yīng)大于壕溝防御效應(yīng)，隨著對(duì)CEO股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度的增加，壕溝防御效應(yīng)大于利益協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)而會(huì)損害公司的利益;公司股權(quán)集中度與并購績效