我國(guó)封閉式基金波動(dòng)特征的實(shí)證研究.pdf

1、證券投資基金是集中資金分散投資于各種金融資產(chǎn)的投資方式，理論上具有降低風(fēng)險(xiǎn)、保證收益的作用。在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，我國(guó)的證券投資基金得到了迅速發(fā)展，但相對(duì)于開放式基金而言，封閉式基金的發(fā)展相對(duì)緩慢。封閉式基金基于其特有的委托代理關(guān)系和封閉式的投資管理方式，具有特殊的風(fēng)險(xiǎn)特征。因此，深入研究和分析封閉式基金的價(jià)格波動(dòng)特征，不僅可以為證券監(jiān)管部門制定有效的監(jiān)管政策提供依據(jù)，而且還有利于我們控制基金投資風(fēng)險(xiǎn)，使價(jià)格波動(dòng)維持在合理水平，促進(jìn)證券市場(chǎng)

2、健康、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。
　　 本文以研究封閉式基金的波動(dòng)特征為重點(diǎn)，一方面運(yùn)用GARCH類模型分析封閉式基金指數(shù)和各個(gè)樣本基金波動(dòng)的基本特征，發(fā)現(xiàn)收益率波動(dòng)具有集聚性，但杠桿效用不顯著，且存在長(zhǎng)期的均值回復(fù)過程。另一方面，通過運(yùn)用阿基米德Copula函數(shù)分別檢驗(yàn)在牛市、熊市、后期的恢復(fù)穩(wěn)定期基金指數(shù)和股票指數(shù)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)，在各時(shí)期，封閉式基金在受到股市劇烈波動(dòng)的影響時(shí)，市場(chǎng)間的相關(guān)關(guān)系是變化的，反映了在熊市時(shí)市