基于回轉(zhuǎn)交易的短期套利機(jī)會(huì)選擇研究.pdf

1、隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度加深，股票市場(chǎng)的短期波動(dòng)是國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。不同的交易機(jī)制帶來(lái)的短期波動(dòng)程度不同。自上海證券交易所和深圳證券交易所成立以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)的交易機(jī)制也在不斷改進(jìn)與發(fā)展中。我國(guó)股票市場(chǎng)回轉(zhuǎn)交易經(jīng)歷了從開始的“T+1”到“T+0”最后又回歸“T+1”。當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易（T+0）是國(guó)際證券市場(chǎng)上普遍采用的證券交易制度，因此，研究當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易下的我國(guó)股票市場(chǎng)短期波動(dòng)有著重要的意義。
　　隨著投資者在股票市場(chǎng)套

2、利的行為也越來(lái)越多，短期套利是投資者關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。在套利方法上，國(guó)內(nèi)外學(xué)者取得了大量的研究成果，從 CAPM發(fā)展到 APT是資產(chǎn)定價(jià)的進(jìn)步，APT相對(duì)CAPM是一個(gè)很好的替代定價(jià)模型。多數(shù)學(xué)者對(duì)套利定價(jià)的研究視角都是因素的選擇和因素的個(gè)數(shù)，致力于主成分分析、因素分析等因素提取的技術(shù)方法上的研究，對(duì)APT影響的因素到底是什么也沒(méi)有給出明確的答案。對(duì)APT單因素的研究?jī)H局限在單因素本身，忽略了單因素本身的方差對(duì)收益率的影響。
　　本

3、研究對(duì)傳統(tǒng)的單因素套利定價(jià)模型進(jìn)行了拓展，加入了共同因素的方差項(xiàng)，更加細(xì)化了證券資產(chǎn)收益率的生成過(guò)程。對(duì)于日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易下的短線投資者進(jìn)入市場(chǎng)套利的機(jī)會(huì)進(jìn)行了檢驗(yàn)，對(duì)短線套利者進(jìn)入套利的行業(yè)提供了參考建議。
　　本研究的研究思路主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：
　　首先，采用文獻(xiàn)綜述法，對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，并結(jié)合我國(guó)股市的現(xiàn)實(shí)交易機(jī)制的發(fā)展提出回轉(zhuǎn)交易下的短期套利機(jī)會(huì)選擇這個(gè)研究點(diǎn)。其次，對(duì)回轉(zhuǎn)交易短期套利分析框架進(jìn)行了梳理，從回轉(zhuǎn)

4、交易短期套利的基本原理和現(xiàn)實(shí)股票市場(chǎng)中的短期套利市場(chǎng)交易機(jī)制以及套利機(jī)會(huì)選擇的一般方法三個(gè)方面進(jìn)行梳理。
　　然后，對(duì)滬深300指數(shù)的波動(dòng)進(jìn)行了描述性分析，從收盤價(jià)，收益率，振幅，漲跌幅序列四個(gè)方面進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，每個(gè)衡量短期波動(dòng)的指標(biāo)分別從均值，方差，偏度，峰度，QQ圖進(jìn)行描述?？偨Y(jié)了滬深300指數(shù)的波動(dòng)性特點(diǎn)。
　　最后，結(jié)合單因素套利定價(jià)理論和滬深300股票指數(shù)短期波動(dòng)描述構(gòu)建基于共同因素方差項(xiàng)的套利定價(jià)模型，選取了22