BARRA模型對國內(nèi)ETF市場業(yè)績的歸因分析.pdf

1、ETF(Exchange Trade Fund)，中文名為交易所交易基金，1993年自美國誕生，隨后逐步在全球金融市場蔓延開來，經(jīng)過20多年的發(fā)展，截止到2013年年底，全球的ETF規(guī)模已經(jīng)達到了2.387萬億美元，占比達到了全球基金市場（剔除貨幣和FOF）規(guī)模的10％，ETF已成為基金市場不可或缺的組成部分。華夏上證50ETF-國內(nèi)首只ETF，自2004年開始在上海證券交易所上市交易，經(jīng)過9年多的發(fā)展，截至2013年底，上交所共發(fā)行了

2、48只ETF，市值達到1100億，交易額超過6200億，覆蓋范圍包括股票、債券、商品、貨幣等。
　　本文根據(jù)BARRA模型的研究理念以及聯(lián)系國內(nèi)ETF市場的現(xiàn)狀，并且在基于對A股市場數(shù)據(jù)的長期分析和風險特性的數(shù)量化篩選的條件下，共選取了31個風格因子和26個行業(yè)因子共57公共因子，涵蓋了從各個維度衡量的個股風險和收益的相關情況。通過聚類分析和主成份分析并進行降維處理以后最終選出12個行業(yè)因子和10個風格因子來對于國內(nèi)ETF市場的收

3、益情況進行歸因研究以及對其風險波動情況進行解釋。
　　文章選取上證50ETF和創(chuàng)業(yè)ETF作為研究實例來對ETF的市場業(yè)績進行分析，并且利用銀河99基金來研究ETF的波動性。首先求出22個公共因子對于個股的因子報酬，然后利用50ETF的超額收益和22個公共因子的因子報酬進行時間序列回歸，得出共有18個公共因子對50ETF有影響。同理對創(chuàng)業(yè)ETF進行分析，由于創(chuàng)業(yè)ETF成立時間短，在進行SPSS分析時采用Backward法，共有16個