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文檔簡介
1、隨著公司治理理論研究的不斷深入,大股東(第一大股東)在公司治理中的作用和影響越來越被人們關(guān)注,公司治理的焦點已經(jīng)從第一類代理問題轉(zhuǎn)移到第二類代理問題,即:由股東和管理層人之間的代理問題轉(zhuǎn)移到大股東和中小股東之間的代理問題,從而產(chǎn)生了“控制權(quán)私有收益”問題。在我國的上市公司中,由于國有股“一股獨(dú)大”特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)的存在,大股東對小股東的侵害行為更為普遍。雖然股權(quán)分置改革解決了我國資本市場上內(nèi)生性、基礎(chǔ)性缺陷,使各類股東的利益標(biāo)準(zhǔn)趨于一致,但
2、并沒有從根本上解決我國上市公司中“一股獨(dú)大”的問題,股改后大股東的侵害行為依然存在。因此,研究大股東如何侵害中小股東的利益及怎樣約束這種行為具有重要意義。
本文在系統(tǒng)地梳理了國內(nèi)外有關(guān)文獻(xiàn)并詳細(xì)論述股權(quán)制衡等相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,全面地論述了上市公司股權(quán)制衡與大股東控制權(quán)私有收益之間的關(guān)系,并在已有研究的基礎(chǔ)上從滬深兩市選取2004-2009年控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的上市公司作為樣本,對我國的控制權(quán)私有收益水平進(jìn)行測度,并運(yùn)用實證分析
3、的方法對兩者的關(guān)系進(jìn)行了檢驗,得到以下結(jié)論:第一大股東的持股比例越高,控制權(quán)私有收益越大;第二大股東的存在并不能抑制大股東的控制權(quán)私有收益;股權(quán)制衡可以有效的抑制大股東獲取控制權(quán)私有收益;公司規(guī)模越大,流通股比例越高越有利于抑制控制權(quán)私有收益。
針對以上存在的問題,本文認(rèn)為,應(yīng)當(dāng)從上市公司內(nèi)部和外部兩個層面入手尋求解決控制權(quán)私有收益的途徑。就上市公司內(nèi)部而言,建立多個大股東相互制衡的治理結(jié)構(gòu);就上市公司外部而言,加強(qiáng)資本市
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