藍色光標并購博杰廣告的商譽研究.pdf

1、2014年以來，受到國家出臺的有利政策的鼓勵，我國資本市場并購重組活動日漸活躍，歷經2014至2015年兩年的發(fā)展，企業(yè)并購價格也隨著二級市場估值的提升而水漲船高，很多并購案例的估值遠高于賬面可辨認凈資產公允價值，由此產生大量商譽。逐年攀升的商譽額上反映出并購潮涌、高溢價不斷的市場景象。而并購后又有越來越多的上市公司披露由于受到計提商譽減值準備從而嚴重影響公司當期業(yè)績。這類事件的發(fā)生提醒著市場：商譽減值的風險在慢慢積累。并購重組形成的大

2、額商譽，給上市公司未來業(yè)績增加了不確定性。因此，如何降低由并購后計提商譽減值準備對企業(yè)業(yè)績造成負面沖擊的風險成為許多并購方企業(yè)面臨的問題。
　　本文基于商譽的視角，借助商譽的性質、外購商譽與自創(chuàng)商譽等相關理論，研究了影響外購商譽的因素。本文主要采用了案例分析方法，所用財務數(shù)據(jù)大多來源于Wind數(shù)據(jù)庫以及上市公司年報。本文以藍色光標并購博杰廣告事件作為案例，進行深入分析，分析從三個方面展開，包括并購案例中巨額并購商譽形成的影響因素、

3、并購后商譽面臨的減值風險來源、計提巨額商譽減值準備將可能導致并購方承受的后果。結果發(fā)現(xiàn)：具有輕資產運營特點的行業(yè)特征、收益法在企業(yè)價值評估中的估算以及復雜業(yè)績承諾條款的設計是巨額并購商譽形成的影響因素；案例中巨額商譽在并購后面臨的減值風險主要來源于被并購方博杰廣告的經營方面，具體包括業(yè)務內容、經營資源的可持續(xù)性、并購后管理方式及經營狀況等內容；結合目前藍色光標的財務狀況下，其每股收益承受的每股商譽減值風險較大，如果出現(xiàn)計提大額商譽減值準