CSI300及CKS500期指市場復分形的對比分析.pdf

1、有效市場假說(Efficient Market Hypothesis，EMH)理論是基于牛頓靜態(tài)力學的線性化分析范式展開的，它認為市場在本質上屬于線性孤立的系統(tǒng)，而投資者對市場信息的反應是線性的。然而大量基于有效市場假說理論的實證結果并不理想，它關于金融市場本質特征的認識具有一定的局限性。與有效市場假說不同，分形市場假說(Fractal Market Hypothesis，FMH)則認為市場不僅在本質上屬于非線性、開放、耗散的系統(tǒng)，而且

2、還具備整體的確定性與局部的隨機性，因此市場的分形結構可以揭示價格波動的非線性動力學特征。這意味著有效市場假說只是分形市場假說的一個特例，而分形市場假說則在很大程度上能夠彌補有效市場假說的不足。
　　自2010年4月16日滬深300股指期貨（CSI300 Stock Index Future）正式掛牌交易，時隔5年后，我國期指家族再添“新丁”——中證500股指期貨(CKS500Stock Index Future)。一方面，CSI3

3、00、CKS500期指的推出不僅使我國的資本市場有了更為多元化的做空工具，而且作為證券市場系統(tǒng)風險的規(guī)避工具，CSI300、CKS500期指本身也孕育著新風險。另一方面，基于中證500指數與滬深300指數成份股構成、行業(yè)分布上的差異，對CSI300、CKS500期指進行深入研究并進行對比，理解兩期指市場相關技術分析參數的非線性動力學特征，這不僅有利于兩市場更有效地發(fā)揮其應有功能，也對市場監(jiān)管、風險防范與控制具有現實意義。基于此，本文運用