契約執(zhí)行效率影響公司投資的效果和作用機(jī)制.pdf

1、近年來，我國在企業(yè)的法律和政策上有規(guī)范化和加速發(fā)展的趨勢。2007年6月，新的《企業(yè)破產(chǎn)法》開始實(shí)施;2015年末，中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開，提出“供給側(cè)”改革的核心之一是“去產(chǎn)能”，當(dāng)務(wù)之急是“處置僵尸企業(yè)”，提出“要依法為實(shí)施市場化破產(chǎn)程序創(chuàng)造條件，加快破產(chǎn)清算案件審理”。此類法律改革在解決產(chǎn)能過剩等社會問題的同時，會在微觀層面對公司產(chǎn)生怎樣的影響，是一個值得研究的話題。
　　本文結(jié)合法律執(zhí)行和政府的效率在地區(qū)之間差異巨大的現(xiàn)實(shí)特

2、點(diǎn)，以2001-2015年我國A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，研究契約執(zhí)行效率對公司投資及公司投資效率的影響，并且將融資約束、公司治理和公司性質(zhì)納入分析框架中，進(jìn)一步研究契約執(zhí)行效率影響公司投資的微觀作用機(jī)制。經(jīng)驗(yàn)結(jié)果顯示，契約執(zhí)行效率會對公司投資及其效率起正向促進(jìn)作用，且契約執(zhí)行效率是通過基于外部融資環(huán)境、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和契約違背概率三條途徑作用于公司投資的。此外，契約執(zhí)行效率對國有屬性和涉及政治關(guān)聯(lián)公司投資水平的提升作用更大。
　　本文