家族繼任、風(fēng)險承擔(dān)和投資效率的影響研究.pdf

1、單位代碼10602學(xué)號2014011410分類號F272密緞公開國屋匆吁銳尤謦＼：：，：／6UAi、lGXlNoRMALUNIVERSITY碩士學(xué)位論文家族繼任、風(fēng)險承擔(dān)和投資效率的影響研究ResearchonInfluenceofFamilysuccession，risktakingandinvestmentefficiency學(xué)院專業(yè)研究方向年級研究生指導(dǎo)教師完成日期：經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院：企業(yè)管理：戰(zhàn)略管理：2014級：孟麗軍：陸奇岸教授

2、：2017年6月√㈣緲家族繼任、風(fēng)險承擔(dān)與投資效率的關(guān)系研究研究生姓名：孟麗軍導(dǎo)師姓名：陸奇岸學(xué)科專業(yè)：企業(yè)管理研究方向：戰(zhàn)略管理年級：2014級摘要改革開放近四十年來，中國民營經(jīng)濟(jì)得到了迅速發(fā)展，而家族企業(yè)作為民營經(jīng)濟(jì)的主要組成部分，也越來越受到了實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界的重視和關(guān)注。到2014年中國家族企業(yè)的第一代即“創(chuàng)始人”也多進(jìn)入了五十歲至六十歲的年齡，不可避免地面臨著家族企業(yè)平穩(wěn)度過的問題即代際傳承的問題。而選擇怎樣的繼任方式，哪種繼任

3、方式更加適合企業(yè)的發(fā)展，也成為家族企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。本文就是從家族企業(yè)社會情感財富的角度來分析不同的繼任模式對家族企業(yè)的投資效率產(chǎn)生的作用和影響，以及不同的的繼任模式是通過怎樣的路徑對投資效率產(chǎn)生影響的。本文分析了在改革開放大背景下，中國家族企業(yè)快速發(fā)展，家族企業(yè)繼任的選擇也迫在眉睫。以趙曙明(2012)為代表的一些國內(nèi)學(xué)者將家族企業(yè)的繼任選擇大致分為三類：第一，內(nèi)部接任者即有家族企業(yè)“創(chuàng)始者”的子女、女婿或者其他家族成員作為繼任者；第二

4、，外部繼任者即由職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任繼任者：第三，團(tuán)隊繼任者即繼任者不再是個人而是一個團(tuán)隊。企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險主要來源于企業(yè)的投資項(xiàng)目，不同的投資項(xiàng)目會面臨不同的風(fēng)險，投資決策是企業(yè)管理的重大決策之一。很多研究表明，企業(yè)發(fā)展過程中收益和風(fēng)險同時存在，高風(fēng)險說明企業(yè)選擇了凈現(xiàn)值較高同時風(fēng)險也較高的投資活動，這樣的決策使得企業(yè)價值最大化的可能性增加。風(fēng)險承擔(dān)行為對企業(yè)微觀長遠(yuǎn)發(fā)展和社會宏觀經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長有重要影響。從微觀層面，有助于增加企業(yè)資本性支出

5、，提高企業(yè)的創(chuàng)新積極性，發(fā)展企業(yè)業(yè)績，從而為股東創(chuàng)造財富。而且，風(fēng)險承擔(dān)風(fēng)險，在一定程度上顯著提高銷售收入增長率、企業(yè)資產(chǎn)增長率、托賓Q值及資本配置效率，這說明風(fēng)險承擔(dān)能給企業(yè)帶來正向的價值，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。從宏觀角度分析，風(fēng)險承擔(dān)是社會經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)發(fā)展的根本源動力。由于較高風(fēng)險的項(xiàng)目預(yù)期收益高于較低風(fēng)險項(xiàng)目，決定這樣的投資決策能提寓企業(yè)的生產(chǎn)效率、進(jìn)而提升社會生產(chǎn)率，使得社會資本得到不斷累積，最終，全社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平得提高。而投

6、資決策是企業(yè)最為重要的經(jīng)營決策之一：一方面，投資決策在企業(yè)運(yùn)營過程中的作用不可替代，投資是企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的直接源泉，是企業(yè)發(fā)展壯大的原始動力，投資項(xiàng)目的成敗直接關(guān)系到企業(yè)的興衰，與各利益相關(guān)者緊密相連：另一方面，投資的環(huán)境是不確定的，籌集到的資金怎么運(yùn)用，運(yùn)用的效果如何，這些問題都沒有明確的答案，而不同的投資方案會導(dǎo)致投資的產(chǎn)出結(jié)果大相徑庭。因此，如何更有效地制定和實(shí)施投資方案，提高投資的效率也就成為了各方關(guān)注的重要問題。企業(yè)的投資效率