動態(tài)投資組合策略在我國股市的應用研究——基于滬深300行業(yè)指數(shù)的實證分析.pdf

1、在金融投資中，風險與收益并存，不管是在現(xiàn)實投資還是金融投資研究的假設，人們總是希望規(guī)避風險而追求收益。為解決投資者合理運用資金以使風險一定的情況下收益最大化，馬科維茨在1952年創(chuàng)立了投資組合理論。之后，隨著發(fā)達國家金融市場的發(fā)展，國外投資者逐漸開始把投資組合理論應用在股票、外匯、債券等各大資本市場，通過對各金融資產進行最佳投資權重配置來獲取最低風險或者最大收益。然而，我國資本市場發(fā)展滯后于發(fā)達國家，投資組合理論的研究及實踐也滯后于國外

2、。盡管如此，近年來隨著我國股市制度的完善、股票市場的有效性提高，越來越多的機構投資者開始運用投資組合理論，投資組合理論逐漸開始成為每個涉獵于資本市場的投資者的必修課，因此，本論文研究動態(tài)投資組合策略在我國股市的應用具有一定的實踐指導意義。本論文在靜態(tài)投資組合理論的基礎上，創(chuàng)新性地提出投資組合策略的“動態(tài)化”，并運用定性分析法、定量分析法以及對比分析法，通過理論及實證說明此種創(chuàng)新型投資策略應用在我國股市的可行性及有效性。
　　具體而

3、言，本論文在緒論部分首先對我國實體經濟及股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀進行分析，并在此研究背景下提出了“動態(tài)投資組合策略”這一課題;進而對研究目的意義、研究思路及方法、本論文創(chuàng)新點等內容進行闡述。第二章對國內外投資組合理論及其相關的實證研究進行歸納及評述:首先關于國外的文獻綜述分為均值-方差模型求解及風險衡量工具的創(chuàng)新兩方面進行綜述，其次對國內文獻綜述分為靜態(tài)及動態(tài)投資組合的相關實證兩方面進行綜述，最終結合著本論文研究課題進行文獻評述。第三章主要是

4、對本論文理論分析、模型建立以及實證分析所用到的相關理論進行總體概述，主要有均值-方差模型以及實證對象滬深300及其行業(yè)指數(shù)兩方面的理論。第四章采用了“自上而下”定性分析法，即首先對我國股市整體投資策略做宏觀分析，進而對靜態(tài)投資組合應用在我國股市面臨的問題作出分析，最后通過我國股市目前市場環(huán)境、復合型高素質人才的提高以及基金業(yè)高速擴張等多個角度剖析了動態(tài)投資組合策略應用在我國股市的可行性。在理論分析之后，本論文在第五章首先對十種行業(yè)指數(shù)的

5、靜態(tài)投資組合進行建模;進而通過引入歷史數(shù)據長度L及組合中各資產投資權重調整時間間隔T這兩個外生參數(shù)，對行業(yè)指數(shù)建立了動態(tài)投資組合模型，并探討了如何求解這兩個參數(shù)的最優(yōu)范圍值;最后選取近三年來的十種行業(yè)指數(shù)的交易數(shù)據進行實證分析，具體有三步:第一，求解所有(L，T)方案下的組合收益分布情況，并通過反推法求出收益率較高的(L，T)的最優(yōu)范圍值;第二，從最優(yōu)解中選取(L，T)的確定值，對組合各資產動態(tài)調整權重變化情況進行計算，進而計算出投資期