滬深300指數(shù)短期波動(dòng)實(shí)證分析.pdf

1、近年來，我國股票市場價(jià)格總體下行的態(tài)勢，引發(fā)了理論與實(shí)踐部門對于中國證券市場投資價(jià)值判斷的關(guān)注。截止2012年8月21日，滬深300指數(shù)出現(xiàn)了持續(xù)下行，逼近歷史低點(diǎn)，與此同時(shí)，我們注意到，滬深300指數(shù)的平均市盈率(PE-TTM)卻已經(jīng)創(chuàng)出10.12倍的歷史低點(diǎn)，這一數(shù)值比2008年的重要底部大約低18％。眾多的市場投資者在經(jīng)歷和忍受著市場連續(xù)低迷和股指大幅下挫的同時(shí)，對我國股票市場投資開始恐慌或懷疑，這樣嚴(yán)重影響到我國股票市場的健康發(fā)

2、展。作為一位入市十年的證券從業(yè)人員，立足于我國的滬深300指數(shù)波動(dòng)的現(xiàn)實(shí)，分析我國股價(jià)波動(dòng)特征為投資者提供決策依據(jù)，具有很強(qiáng)的緊迫性和現(xiàn)實(shí)性。
　　我們知道，股票市場受到各種外部因素和內(nèi)部因素的影響，最終反映在股票市場價(jià)格的波動(dòng)上。那么，股價(jià)波動(dòng)是什么？它為何會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)？它的波動(dòng)機(jī)理是怎么回事？影響股價(jià)短期波動(dòng)的成因又是什么？它的波動(dòng)又有那些特征？又如何衡量？在實(shí)際交易中，我們是否可以加以利用？因此，本文以探尋中國股市投資價(jià)值為目

3、的，從股票投資的實(shí)際操作入手，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析和模型構(gòu)建的研究方法討論了我國滬深300指數(shù)的波動(dòng)性特征，進(jìn)而去判斷它的運(yùn)動(dòng)方向、力度和拐點(diǎn)，并通過模型測算和交易實(shí)現(xiàn)為投資價(jià)值選擇提供基礎(chǔ)參照。
　　本研究圍繞以下五部分展開：
　　第一部分是股價(jià)短期波動(dòng)的相關(guān)理論分析。本文首先在梳理相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，從界定股價(jià)波動(dòng)性入手，分析了股票定價(jià)理論的思想演進(jìn)和研究趨勢、隨后對滬深300指數(shù)短期波動(dòng)的成因、生成機(jī)理、波動(dòng)性的主要衡量指標(biāo)分別

4、進(jìn)行了說明，提煉了股價(jià)短期波動(dòng)的衡量指標(biāo)，為之后的實(shí)證分析提供了理論基礎(chǔ)。
　　第二部分是滬深300指數(shù)波動(dòng)的描述性分析。首先進(jìn)行了研究思路與方法的介紹，隨后選擇了滬深300指數(shù)在2005年4月11日到2010年12月31日的1395個(gè)交易日的交易數(shù)據(jù)為樣本，利用SPSS軟件，著重對收盤價(jià)、收益率、振幅和漲跌幅序列進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，最后分析了同期滬深300指數(shù)的波動(dòng)性，總結(jié)出它的主要波動(dòng)特征。
　　第三部分是滬深300指數(shù)短期

5、波動(dòng)的均值模型構(gòu)建。首先介紹了模型構(gòu)建的邏輯思路，確定了模型的“均值”，并對其進(jìn)行了合理性分析，隨后根據(jù)股價(jià)與“均值”的序列關(guān)系分析，總結(jié)出滬深300指數(shù)短期波動(dòng)的主要特性，確定了股指短期波動(dòng)的臨界點(diǎn)和波動(dòng)區(qū)間，最后設(shè)計(jì)出了滬深300指數(shù)的短期波動(dòng)“均值”模型，為之后的交易實(shí)現(xiàn)找到了一個(gè)模型基礎(chǔ)。
　　第四部分是滬深300指數(shù)短期波動(dòng)均值模型的交易實(shí)現(xiàn)。通過一定的交易規(guī)則、兩種測試情形，選取了滬深300指數(shù)在2011年1月4日到今

6、年7月31日的383個(gè)交易日進(jìn)行了交易測試。交易結(jié)果驗(yàn)證了滬深300指數(shù)在二十個(gè)交易日的時(shí)間跨度內(nèi)的大概率走勢可以用模型交易，并且模型交易的盈利性和勝算也是一種大概率事件。
　　第五部分是滬深300指數(shù)短期波動(dòng)均值模型的評(píng)估及操作建議。分析了模型交易的優(yōu)勢和不足，并對當(dāng)前股票投資進(jìn)行了應(yīng)用分析，提出了一些操作建議。
　　綜上所述，本文采用了歸納分析和實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的研究方法，以我國的滬深300指數(shù)為研究對象，重點(diǎn)分析股指在二

7、十個(gè)交易日的時(shí)間跨度內(nèi)的波動(dòng)情況。它是本人在多年工作經(jīng)歷和學(xué)習(xí)認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，歸納、分析，梳理、理解股價(jià)短期波動(dòng)的關(guān)鍵因素、成因、生成機(jī)理，設(shè)計(jì)出了一個(gè)股價(jià)二十日波動(dòng)的“均值”，并通過對滬深300指數(shù)的歷史走勢進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，構(gòu)建出了一個(gè)類似于布林帶一樣的股價(jià)短期波動(dòng)“均值”模型。滬深300指數(shù)的短期波動(dòng)，其實(shí)更像是圍繞這樣一個(gè)“均值”在一定的波動(dòng)區(qū)間上下波動(dòng)。我們需要注意的是，股價(jià)由下到上突破短期波動(dòng)“均值”的“上漲臨界”和“上漲加速”點(diǎn)