滬深300指數(shù)調(diào)整效應(yīng)的理論分析與實證研究.pdf

1、指數(shù)效應(yīng)是指在調(diào)整事件前后,成份股票的價格和成交量產(chǎn)生的異常市場效應(yīng),它對有效市場理論提出了挑戰(zhàn)。指數(shù)效應(yīng)不僅是研究股票市場運(yùn)行機(jī)制和股票市場參與主體行為的重要事件,也是研究股票市場有效性的重要事件。針對這一問題,運(yùn)用事件研究法,以2009年2月到2011年10月之間滬深300指數(shù)的調(diào)整事件為研究樣本,將事件窗口劃分為AD前后和ED前后分別進(jìn)行研究,應(yīng)用三種計量模型綜合分析異常收益率,驗證了我國股票市場中指數(shù)效應(yīng)的存在性。
　　

2、 實證結(jié)果表明:在價格效應(yīng)方面,指數(shù)成份股票在調(diào)入(調(diào)出)事件公告日AD之前有顯著為正(負(fù))的異常收益率,說明市場上的一些投資者已經(jīng)提前預(yù)期到指數(shù)調(diào)整的信息;在公告日AD之后滬深300指數(shù)調(diào)入成份股票呈現(xiàn)顯著的正價格效應(yīng),在ED+40發(fā)生反轉(zhuǎn),表明調(diào)入事件的價格效應(yīng)不是長期的,公告日AD后滬深300指數(shù)的調(diào)出股票有顯著的負(fù)價格效應(yīng),但在ED當(dāng)日開始發(fā)生了反轉(zhuǎn),由負(fù)轉(zhuǎn)正,表明調(diào)出事件的價格效應(yīng)也是短期的;在三種模型計量結(jié)果的比較分析中,基

3、于市場模型的異常收益較多地通過顯著性檢驗,對本文采用市場模型提供了有力的依據(jù),三種計量模型的結(jié)果在調(diào)入事件中的表現(xiàn)大體上一致,而F-F三因素模型對調(diào)出事件的計量過于敏感,這主要是由模型本身的特點(diǎn)決定的;在成交量效應(yīng)方面,調(diào)入調(diào)出事件在AD之前有顯著擴(kuò)張的成交量效應(yīng),在AD和ED當(dāng)日及以后調(diào)入調(diào)出事件也都對股票的成交量有正面影響,導(dǎo)致股票成交量的擴(kuò)張,直到ED+13開始平均成交比率MVR趨于1,表明成交量效應(yīng)是暫時的,這與價格效應(yīng)表現(xiàn)一致