2015“股災(zāi)”時期股指期貨對股票市場的影響研究.pdf

1、作為金融市場上重要的風(fēng)險管理工具，股指期貨自誕生之日起就獲得了市場大量的關(guān)注，其具有的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能完善了股市自身的內(nèi)在穩(wěn)定機制，有助于市場平穩(wěn)運行。然而，2015年的股災(zāi)讓中國的股指期貨成為了眾矢之的，最嚴(yán)“限空令”使得股指期貨名存實亡，歷經(jīng)一年半才終于迎來松綁第一步。在此之際，回顧股市的異常波動，研究股指期貨的運行對現(xiàn)貨市場究竟有何影響，對完善金融監(jiān)管制度、防范化解金融風(fēng)險、深化資本市場改革、促進股市健康發(fā)展有著重大的意義。

2、
　　本文綜合了國內(nèi)外現(xiàn)有的研究成果，以市場上已有的股指期貨高頻數(shù)據(jù)作為研究對象，分別是滬深300股指期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨與其對應(yīng)的指數(shù)，重點考察股災(zāi)期間股指期貨對現(xiàn)貨的價格發(fā)現(xiàn)和波動率溢出效應(yīng)。通過建模本文發(fā)現(xiàn)，滬深300、中證500股指期貨對現(xiàn)貨的引導(dǎo)作用較強，真實價值往往由期貨來發(fā)現(xiàn)并引領(lǐng)，而上證50股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能相對較弱；以“限空令”推出為分界線，考察股指期貨前后的表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)滬深300和上證50