中美棉花期貨市場(chǎng)關(guān)系研究.pdf

1、棉花作為世界市場(chǎng)上主要的大宗農(nóng)產(chǎn)品，棉花期貨對(duì)整個(gè)棉紡行業(yè)的影響極為深刻。在國(guó)際上還沒(méi)有推出棉花期貨的時(shí)候，由于突然的因素造成國(guó)際棉價(jià)經(jīng)常出現(xiàn)大幅波動(dòng)，這不僅不利于棉花企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，更不利于全球棉花市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展。近年來(lái)，隨著棉花期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展與成熟，美國(guó)紐約ICE棉花期貨市場(chǎng)和中國(guó)鄭州棉花期貨市場(chǎng)的期貨價(jià)格運(yùn)行狀況日益受到期貨市場(chǎng)參與者的重視。特別是隨著我國(guó)棉花產(chǎn)量和需求量在國(guó)際市場(chǎng)上的不斷增長(zhǎng)，中國(guó)棉花市場(chǎng)各方對(duì)于棉花市

2、場(chǎng)期現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系，中外盤價(jià)格關(guān)系，投資者行為，期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能發(fā)揮等方面的研究也更加深入和細(xì)致。
　　基于上述背景，本文選擇中美棉花期貨市場(chǎng)作為研究對(duì)象，通過(guò)比較二者在成交量、持倉(cāng)量、換手率、價(jià)格變化、合約設(shè)計(jì)、投資者結(jié)構(gòu)等方面的異同，利用相關(guān)性分析、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法，分析中美棉花期貨市場(chǎng)相關(guān)性的特征，就中國(guó)與美國(guó)棉花期貨市場(chǎng)之間的差異與聯(lián)系這一問(wèn)題進(jìn)行研究。
　　研究結(jié)果表明:中美兩國(guó)棉花期貨價(jià)

3、格之間均存在雙向引導(dǎo)關(guān)系，但是美國(guó)棉花期貨市場(chǎng)對(duì)中國(guó)棉花期貨市場(chǎng)的影響更為顯著;美國(guó)棉花期貨市場(chǎng)在發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能中處于主導(dǎo)地位;中美兩國(guó)棉花期貨價(jià)格存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但是中國(guó)棉花期貨市場(chǎng)易被投機(jī)資金推動(dòng)，在短時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)非理性運(yùn)行情況;中國(guó)棉花期貨市場(chǎng)雖然近年來(lái)在交易規(guī)模上已經(jīng)超越美國(guó)，但是在市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定性和期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮上仍然有待提高，美國(guó)棉花期貨市場(chǎng)仍是當(dāng)今全球最具定價(jià)話語(yǔ)權(quán)的棉花期貨市場(chǎng)。以上研究結(jié)果從宏觀和微觀層面上解釋了我國(guó)