基于萬科案例的限制性股票激勵應用研究.pdf

1、股權(quán)激勵是解決股東與經(jīng)營者之間委托代理關(guān)系的一種手段。限制性股票激勵是股權(quán)激勵的一種方式,這種方式一般是事先授予激勵對象一定數(shù)量的公司股票,但對股票的獲得、拋售等有一些特殊限制。目前我國上市公司在建設現(xiàn)代企業(yè)制度的過程中,不可避免地遇到企業(yè)經(jīng)營者的激勵問題。隨著我國《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》的正式出臺,股權(quán)激勵在我國已經(jīng)開始被許多企業(yè)采用。
　　 本文運用人力資本理論和委托—代理理論以及激勵理論,采用案例分析法,選取我

2、國知名的房地產(chǎn)企業(yè)——萬科企業(yè)股份有限公司的限制性股票激勵計劃進行研究,以期探討限制性股票是否為我國上市公司經(jīng)營者行之有效的長期激勵方式。
　　 萬科限制性股票激勵計劃是中國A股上市公司中首個獲得監(jiān)管部門批準的股權(quán)激勵方案。萬科推出股權(quán)激勵主要源于三個因素的考慮:《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》的頒布、萬科自身對人才的需求、萬科投資者的呼吁。該計劃激勵面廣、設計嚴格、對激勵對象的“限制”實行雙重標準。在業(yè)績標準方面,萬科設定

3、了年凈利潤增長率、全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率、全面攤薄的每股收益三個業(yè)績指標。同時萬科還將業(yè)績標準和股價相結(jié)合,從而提高了萬科的經(jīng)營和業(yè)績水平,增強了投資者對萬科長期業(yè)績的信心;完善了萬科的法人治理機構(gòu):促進了萬科股東和管理層之間的利益共享和約束機制的建立;提高了萬科的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展力,使得萬科管理團隊較為穩(wěn)定。萬科的計劃充分考慮了萬科股東的利益,也能有效限制我國上市公司目前普遍存在的沖動、盲目的投資和再融資行為,這對我國上市公司

4、具有重要的借鑒意義。但該計劃也不是十全十美,有可能出現(xiàn):有效期和限制期過短導致管理層追求短期利益、道德風險、現(xiàn)金流緊張、控制權(quán)爭奪等問題。同時針對可能出現(xiàn)的這些問題,本文提出了相應的建議:設置適當?shù)挠行诤拖拗破凇⒓訌娤拗菩怨善奔钣媱潓嵤┻^程的監(jiān)督、完善公司法人治理結(jié)構(gòu)和建立規(guī)范的職業(yè)經(jīng)理人市場。
　　 通過本文的分析,發(fā)現(xiàn)萬科的限制性股票激勵計劃在一定程度上解決了萬科所有者與經(jīng)營者的委托—代理問題,并實現(xiàn)了經(jīng)營者與所有者的雙