滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能及其對(duì)股市波動(dòng)性影響研究.pdf

1、本文研究了滬深300股指期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能以及滬深300股指期貨推出后對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性產(chǎn)生的影響，從而考察滬深300股指期貨是否發(fā)揮了其本該有的功能，管理層發(fā)展股指期貨的初衷是否得以實(shí)現(xiàn)。對(duì)于滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的研究從三個(gè)不同的角度出發(fā)，采用滬深300股價(jià)指數(shù)與滬深300股指期貨的日內(nèi)一分鐘高頻數(shù)據(jù)，首先運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)與互相關(guān)分析方法研究?jī)烧咧g的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系;然后對(duì)股指期貨與現(xiàn)貨間的價(jià)格互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行研究，運(yùn)用向量

2、誤差修正模型分析兩者價(jià)格短期偏離均衡時(shí)的動(dòng)態(tài)糾正過程，運(yùn)用基于VAR的脈沖響應(yīng)分析方法考察當(dāng)其中一個(gè)市場(chǎng)受到?jīng)_擊時(shí)對(duì)另一市場(chǎng)產(chǎn)生的影響;最后分析期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度，從股指期貨與股價(jià)指數(shù)中提取兩者的共同有效價(jià)格，即共因子G，從共因子方差來源的角度出發(fā)運(yùn)用信息份額模型測(cè)量市場(chǎng)對(duì)共因子方差的貢獻(xiàn)水平，并以此作為該市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)度。之后本文研究了滬深300股指期貨的推出對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)性產(chǎn)生的影響，以滬深300指數(shù)的日收益率

3、數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，建立ARMA-GARCH模型，并在GARCH模型中引入虛擬變量來分析滬深300股指期貨推出前后股票市場(chǎng)收益率波動(dòng)的變化情況。
　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證結(jié)果表明滬深300股價(jià)指數(shù)的對(duì)數(shù)價(jià)格序列與滬深300股指期貨的對(duì)數(shù)價(jià)格序列之間存在協(xié)整關(guān)系，滬深300股指期貨的對(duì)數(shù)收益率領(lǐng)先于滬深300股價(jià)指數(shù)的對(duì)數(shù)收益率大約1-4分鐘;當(dāng)短期內(nèi)兩者之間的價(jià)格關(guān)系偏離長(zhǎng)期均衡水平時(shí)，主要依靠滬深300股價(jià)指數(shù)的調(diào)整恢復(fù)到原有的均衡