滬深300股指期貨價格跳躍行為分析及其與持倉量關(guān)系研究.pdf

1、在當今學界，資產(chǎn)價格跳躍現(xiàn)象已經(jīng)成為市場微觀結(jié)構(gòu)理論的一個重要研究方向，本文以我國滬深300股指期貨為研究對象，運用5分鐘高頻數(shù)據(jù)和近年來迅速發(fā)展的非參數(shù)跳躍檢驗方法對期指價格的跳躍行為進行了檢驗，并從多個角度對期指價格跳躍行為模式進行了分析。此外，本文創(chuàng)新性地以期指持倉量作為解釋變量，從不同角度對期指價格跳躍行為進行了解釋。
　　對于滬深300股指期貨價格跳躍行為的識別，本文選擇了LM跳躍檢驗方法作為基礎(chǔ)，并運用WSD周期性過濾

2、因子對期指價格行為的日間周期性進行了修正，以使LM跳躍檢驗更具謹慎性和精確性。檢驗結(jié)果顯示我國股指期貨市場存在顯著的價格跳躍現(xiàn)象，且這種跳躍現(xiàn)象有明顯的波動聚集特征和日間周期效應(yīng)。
　　在完成對跳躍行為的識別和描述性統(tǒng)計后，本文對滬深300股指期貨價格跳躍行為的模式進行了多角度的分析，主要包括對滬深300股指期貨日間波動行為的日歷效應(yīng)分析以及滬深300股指期貨日間、周間跳躍行為模式分析。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，期指價格的波動性具有明顯的日歷效

3、應(yīng)，而且期指價格跳躍行為在日內(nèi)不同時間和周內(nèi)不同日期中也表現(xiàn)出了一些特定的行為模式，這些特定的行為模式能夠在金融理論及交易實踐層面上得到合理的解釋。
　　期貨產(chǎn)品市場的持倉量指標被學界廣泛認為是對市場深度的較好度量，此外，持倉量指標還代表了市場參與者對期貨價格未來走勢判斷的分歧程度。從上述兩個角度看，持倉量應(yīng)當對期指價格的跳躍行為存在顯著影響。本文在對股指期貨自身跳躍行為模式進行分析的基礎(chǔ)上，繼續(xù)從幾個不同的角度考察了滬深300股

4、指期貨持倉量與跳躍行為的關(guān)系，研究結(jié)果從多個角度證實了股指期貨持倉量對于跳躍行為的顯著影響，并對這種影響進行了歸因分析和邏輯解釋。
　　經(jīng)過一系列的研究，本文證實了以LM方法為代表的非參數(shù)檢驗方法對我國股指期貨價格跳躍行為有很好的檢驗效果。對跳躍模式的分析及其與持倉量關(guān)系的研究從新穎的角度闡述了股指期貨市場的微觀運行機制和價格過程。對期指價格跳躍行為的識別和分析能夠為市場參與者規(guī)避跳躍風險、進行投資決策提供參考依據(jù)，對期指市場參與