人口年齡結(jié)構(gòu)與股票價(jià)格：基于世界面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析.pdf

1、人口老齡化是各國(guó)面臨的一大問(wèn)題，尤其是我國(guó)人口年齡結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折期，人口紅利窗口逐漸關(guān)閉。而人口年齡結(jié)構(gòu)的變化會(huì)對(duì)投資、儲(chǔ)蓄、生產(chǎn)率等變量產(chǎn)生影響，這些變量又和資本市場(chǎng)存在密切聯(lián)系。國(guó)家層面上又逐漸強(qiáng)調(diào)增加個(gè)人資產(chǎn)類收入的重要性，因此，研究人口年齡結(jié)構(gòu)變化和股票價(jià)格的關(guān)系具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　首先，本文在目前國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，梳理了人口年齡結(jié)構(gòu)對(duì)股票價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制，并且簡(jiǎn)單推導(dǎo)了兩時(shí)期人口迭代模型。無(wú)論是生命周期儲(chǔ)蓄

2、視角、資產(chǎn)選擇視角還是資產(chǎn)定價(jià)視角，人口年齡結(jié)構(gòu)都會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。
　　其次，本文以46個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）1994-2014年的面板數(shù)據(jù)為樣本，從整體上實(shí)證分析了人口年齡結(jié)構(gòu)變化對(duì)股票價(jià)格指數(shù)的影響。結(jié)果顯示:青年和老年人口占比增加會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生負(fù)向的影響，勞動(dòng)人口占比增加會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生正向影響。然后，本文又通過(guò)添加時(shí)間虛擬變量和根據(jù)收入水平把全體樣本分為發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的1994-2014年面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究人口年齡

3、結(jié)構(gòu)變化對(duì)不同發(fā)展水平國(guó)家的影響。結(jié)果顯示:2008-2014年間勞動(dòng)人口占比和老年人口比重對(duì)股票價(jià)格指數(shù)的影響相對(duì)于1994-1997年以及1998-2007年存在顯著性差異，并且影響程度減弱。并且，在發(fā)展中國(guó)家，人口年齡結(jié)構(gòu)變化會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生顯著影響，具體表現(xiàn)為勞動(dòng)人口占比上升對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生正向的影響，而青年人口和老年人口占比上升對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生負(fù)向的影響。
　　最后，本文通過(guò)對(duì)世界面板數(shù)據(jù)的分析，得出人口年齡結(jié)構(gòu)變化會(huì)對(duì)股票